华西证券：北部湾港(000582.SZ)2月集装箱吞吐量同比+48%，重申“买入”评级

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，北部湾港(000582.SZ)高基数基础上仍大增，2月集装箱吞吐量同比+48%。预期公司2020-22年归母净利润分别为11.7/14.5/17.4亿元，对应EPS分别为0.72/0.89/1.07元，对应PE分别为13.94/11.28/9.38倍。目标价21.6元，重申“买入”评级。

华西证券认为，北部湾港目前在对比其他湾区低吞吐量基数的基础上，未来会持续受益于“三个结构性调整”背景下我国与东盟的贸易发展，预计未来5年业绩年复合增速15-20%，对应当前不到15倍的PE估值，股价被显著低估，具有罕见投资价值。

华西证券主要观点如下：

3月3日北部湾港发布2月份吞吐量数据：

2月当月北部湾港完成货物吞吐量1806.87万吨，当月同比+12.34%，完成集装箱吞吐量35.13万标准箱，当月同比+47.54%。

1-2月北部湾港累计完成货物吞吐量4006.09万吨，累计同比+12.30%，完成集装箱吞吐量81.95万标准箱，累计同比+41.69%。

2021年前2月北部湾港吞吐量在去年同期高基数基础上仍能大幅增长，反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区和北部湾港在“三个结构性调整”背景下强劲的增长活力，投资逻辑持续验证。

北部湾港干散货以煤炭、矿石等内需货物为主，集装箱外贸航线以东盟、日韩等近洋航线为主，中西部地区强劲的内需使北部湾港2020年前2月在疫情影响下吞吐量仍高速增长，货物吞吐量、集装箱吞吐量增速分别为+18.05%/+27.63%，而同期全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比增速分别为-5.9%/-10.5%。华西证券认为北部湾港2021年前2月吞吐量的快速增长并非由于基数效应，而是广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区以及北部湾港强劲增长活力的真实反映。

持续快速增长的北部湾港于2021年1月迈入全国前10大港口行列。

根据交通部发布的2021年1月全国港口吞吐量数据，北部湾港1月货物吞吐量位于全国第十，集装箱吞吐量居全国第九，排名分别较2020年提高5个、2个位次。反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区的经济发展及北部湾港的结构性优势。

《国家综合立体交通网规划纲要》中明确将北部湾港与上海港、深圳港、广州港等10个港口一并列为国际枢纽海港。

2021年2月24日中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，明确提出要“发挥上海港、大连港、天津港、青岛港、连云港港、宁波舟山港、厦门港、深圳港、广州港、北部湾港、洋浦港等国际枢纽海港作用”。

风险提示

宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定;短期内公司单吨货物收入存在波动可能。