安信国际:首予银城生活服务(01922)“买入”评级 目标价8.7港元

安信国际首予银城生活服务“买入”评级,目标价8.7港元。

智通财经APP获悉,安信国际发布研究报告,首予银城生活服务(01922)“买入”评级,目标价8.7港元。

报告中称,公司在管规模截至2020年6月约3372万平米(据官方公告,截至2020年底在管面积增加至3900万平米),都位处于长三角地区,其中南京项目占总在管面积约69%。受惠公司外拓策略及其在当地的市场地位,来自关联房企银城国际的项目的总在管面积占总额只有18%,公司独立发展能力是可持续发展的关键之一。

该行表示,项目业态方面,住宅项目占基础物管服务收入约54%,非住宅项目约46%。公司非住宅项目包括政府设施、金融机构、物业销售场地、医院、学校及办公大楼等。

而在非住宅项目的发展可为公司拓展多业态的蓝海策略上事半功倍。公司在年初宣布,与关联兄弟公司银城商管,成立合资企业来开展商业物业的物业管理服务,以及开拓线上平台来发展增值服务,有助银城生活服在非住宅项目的领域上再进一步。

安信国际认为,盈利能力较低是公司现时主要短板,整体毛利率从2016年21.7%下降至2019年16.1%。其中,基础物业管理服务分部毛利率下跌得较深,从2016年19.0%下跌至2019年9.8%。毛利率下降的主因是:为了取得新项目委聘而须投入前期工作成本,所以新取得的第三方项目在前2-3年盈利能力会较低。然而,生活社区增值服务的毛利率相对较高,且稳定在40%之水平,所以整体毛利率的下降情况会被减轻。

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