中信建投：信也科技(FINV.US)客群结构改善，未来仍需关注政策端的变化

本文转自微信公众号：中信建投非银金融研究

事件

2021年3月11日，信也科技(FINV.US)披露2020全年及四季度业绩。2020实现营收75.63亿元，同比增长26.8%；实现净利润19.69亿元，同比下降17.1%（IFRS9会计准则变化对此有影响）。单四季度营收18.53亿元，同比增长50.3%，净利润4.97亿元，同比增长20.6%。

简评

受益于转化率提升，贷款成交继续放量。2020年公司克服疫情影响，复借率提升10.1%，全年促成贷款额641亿元；20Q4促成贷款额约为210亿元,同比增长24.3%，超过指引（20年4季度180-200亿元）。而且公司管理层对未来增长充满信心，预计2021年的促成借款金额将在人民币1000亿至1200亿元之间，同比增长56%至87%。

资金来源优化，综合资金成本降低。2020年以来，随着P2P的逐步清退，公司合作伙伴全部集中于持牌金融机构，其中90%为商业银行，10%为信托及消费金融公司。在供需环境的改善的背景下，截至20Q4综合资金成本降至7.5%。

客群结构改善，资产质量有所提升。出于战略上的考虑和技术实力的提升，公司在获客过程中的信贷风控更为严格，客群结构得到显著优化，第一类客户(资质最优)占比从19年6%增加到20年14%，因此20年资产质量也出现了比较明显的改善，全年贷款最终逾期率预计低于3%，90天以下逾期率约为1.38%。

未来看点：

1）国际业务布局。公司19年获得印尼金管局牌照，出海业务近年来初见成效。东南亚地区的消费信贷渗透率远低于中国（平均1%），预计未来五年内该地区行业渗透率或将达到约30%的水平。

2）小微企业贷款。2020年开始与机构合作拓展中小企业贷款市场，策略上以小微贷为主（人均金额约1-2万元，借款期限平均约7个月）。目前，公司预计在2021年将中小企业贷款提升至贷款量的约20%（20年为6%）。

风险提示

随着网贷系列新规推出，政策影响短期内出清，但长期不确定性仍然存在。公司通过小贷牌照发放贷款占比不足1%，且从未涉及联合贷，牢牢锁定助贷模式，但消费金融行业受监管催动较大，未来仍然需要关注政策端的变化。

（编辑：赵芝钰）