华米（ZEPP.US）的2020年：自有品牌表现抢眼，大健康产业布局加速

作为长期主义者，华米（ZEPP.US）一直在成长的路上奔跑，以“科技连接健康”为发展使命，加速大健康产业布局，受到了投资者的格外关注。

智通财经APP了解到，3月15日，华米发布2020年Q4及全年业绩，由于疫情对欧洲主要市场产生影响，Q4实现收入19.73亿元，同比略有下滑，但全年实现收入64.33亿元，同比强劲增长10.7%，创下历史新高，全年经调整净利润为2.94亿元。该公司于Q4产品出货量1330万台，全年出货量4570万台，同比增长8%。

此外，该公司预计，2021年第一季度净收入将在10亿元至11.5亿元之间，基本与上年同期持平。

2020年爆发疫情，对各行各业都产生了较大影响，而华米全年依然保持强劲的成长及盈利能力，该公司得到了投资者持续看好，今年以来其股价涨幅超过20%。实际上，资本市场有短线投机者和长线投资者，纵使每天都有高抛低吸的现象，加剧股价波动，但从年线看，该公司长期趋势向上，优秀的基本面将支撑其估值稳步提升。

业绩增长强劲，自有品牌表现抢眼

华米是全球领先的智能可穿戴创新公司，由小米手环产品研发及制造起步，2015年开发出自有品牌，自此以“小米品牌+自有品牌”驱动业绩快速成长，2017-2019年收入和股东净利润复合增长率分别为68.4%和85%。2020年疫情期间，收入持续保持双位数的成长，利润虽受到影响，但仍实现了盈利。

2020年确实很不容易，上半年海内外疫情相继爆发，而在下半年海外疫情反复，政策性封锁下，影响着市场需求，华米能够在成长的同时兼顾盈利，这在行业中算是脱颖而出的。以同行看，比如老牌智能穿戴的头部公司Fitbit，于2016年开始就一直亏损，2020年首三季亏损1.38亿美元。

华米于2020年的收入及出货量双双再创历史新高，产品单件价格持续提升，期间为140.77元/台，同比增长2.5%，相比于2017年增长24.4%。产品单价逐年提升的背后，是品牌结构上的改变，自有品牌在逆势中得到市场认可，全年收入及出货量实现双位数的增长，对业绩增长作出核心贡献。

在2020年的各个季度，自有品牌表现都很抢眼，在Q4期间，自有品牌产品收入增长25.1％，主要为新产品包括Amazfit Pop，Bip，Neo和GT系列增长强劲。实际上，在四个季度，自有品牌产品的季度销售额同比增长在10-30%，2020年全年，受惠于全球市场扩张和产品线的不断拓宽，自有品牌出货量增长达20.5%。

华米收入结构逐步由小米品牌过渡到自主品牌，在收入贡献上2016年不足8%，到2019年就超过了40%，2020年收入贡献进一步提升。自主品牌收入保持高速成长的态势，已然成为业绩的核心驱动力。

值得一提的是，2020年全年华米总出货量达4570万台，较去年增长8%。市场调研机构 CCS Insights 最新数据报告显示，华米科技成人智能手表出货量位居全球第五，与苹果、华为、三星、Garmin、Fitbit共占据了成人智能手表可穿戴市场整体份额的 60％。该公司成立不到8年，上市仅3年，已经可以与行业巨头“扳手腕”。

重视研发和渠道投入，打造Amazfit和Zepp品牌矩阵

华米自有品牌销量强劲，得益于高质量的产品，以及全球化的渠道建设。该公司非常重视研发，近几年来，华米持续加大研发投入，自主品牌Amazfit更新换代加快，性能也得到了质的提升，而全球化战略，也让Amazfit智能手表产品已经进入了包括美国、日本等在内的全球近80个国家和地区，不断渗透占领海外新兴市场及发达国家的市场份额。

2020年，该公司研发费用率8.36%，逐年提升，而销售费用率为5.58%，同比提升2.45个百分点。华米首席财务官邓成在财报中谈到，公司将加大投入来促进自主品牌Amazfit和Zepp在全球的快速增长。

Zepp品牌为高端品牌，是华米于2018年7月收购的核心资产。2020年8月，Zepp完成品牌升级，启用全新Logo和品牌形象，首款时尚智能手表Zepp E率先与国内消费者见面。新的Zepp凭借其在运动传感技术上的积累，依托领先的数据分析能力和AI算法体系，致力于打造一个面向全球用户的专业数字化健康管理平台。

Amazfit是自主研发的品牌，在过去的一年中，该公司继续自有品牌夯实的成熟产品线 Amazfit GTR 2 和 Amazfit GTS 2 系列，并推出了 Amazfit GTR 2e、Amazfit GTS 2 mini等，在全系标配血氧检测等健康功能的同时，构成了更加完整丰富的产品矩阵，并覆盖各个价位区间，完善价格带市场，丰富了消费者的购物选择。

此外，推出Amazfit Pop 、Amazfit Neo 等定位入门级的可穿戴产品，尤其 Amazfit Pop 系列，实现了血氧检测功能的标配，进一步降低大众体验旗舰健康功能的门槛。在创新产品线上，推出 Amazfit PowerBuds 运动心率耳机、Amazfit ZenBuds 智能睡眠耳塞、Amazfit AirRun 全折叠智能跑步机，扩充产品矩阵，实现更多健康场景的覆盖。

布局大健康产业链，借助资本市场成长可期

智通财经APP了解到，在2021年1月份，华米领投了医疗影像公司Promaxo，Promaxo旨在开发以患者为中心的便携式MRI设备和机器人平台。实际上，该公司积极寻求合作及投资布局医疗周边体系的公司，目前已和医疗健康软件技术公司PAI Health以及医疗级心电图服务公司AliveCor 等合作。

该公司智能硬件产品和医疗体系高度相关，一方面，继续与国内顶尖心血管系统医院及专家建立合作，验证可穿戴设备的健康检测功能（北大医院房颤、复旦肿瘤医院乳腺癌、钟南山院士团队新冠随访等）；另一方面，加大与国际保险巨头的合作（英国保诚、再保险巨头Gen Re），探索可穿戴设备在医疗健康领域的更多可能性。

从小米手环的研发制造，到发展自有品牌，再到投资医疗周边体系，可见华米的发展目标并非单纯的只做智能硬件，而是致力于发展大健康产业，以智能硬件作为流量切入口，通过产业链投资布局，抢占市场先机。全球健康市场规模庞大，是智能硬件市场的数倍，2017年时就已经六倍于智能手机市场。

3月1日，华米公告公司的全球英文名字正式变更为“Zepp Health Corporation”，纽交所代码也从HMI变更为ZEPP，而中文名称则保持不变。该公司董事长兼CEO黄汪谈到，新的名字，能够更好地反应公司对于“科技连接健康”这一使命更加深入的承诺。

值得注意的是，该公司利用资本市场提高品牌知名度以及进行业务开展，在今年1月份，收购A股创业板公司亿通科技29.99%的股权，成为控股股东。

亿通科技为各地广电运营商服务，产品主要用于广电网络双向化改造建设和广电增值业务，和华米业务并不相干，但亿通科技在广电行业累计十多年的网络资源，对于华米的渠道建设有着非常重大的意义。而且亿通科技是上市平台，华米作为控股股东可以将业务延伸至医疗、芯片或智能制造领域，或者将相关资产打包进上市公司，实现借壳上市。

A股及美股将成为华米两个重要的资本运作的平台，该公司要实现健康生态产业链的全面布局，需要较大的资本支出，而上市平台提供更好的融资渠道。而借助于两大资本市场，该公司在健康产业链上的投资布局或将加速，抢占市场份额，成为行业龙头公司，该公司市场空间打开，未来成长可期。

综上看来，2020年华米难能可贵的保持了成长及盈利，其自有品牌表现突出，按季度均实现较高双位数的增长，成为全年业绩的亮点，该公司重视研发以及全球渠道建设，自有品牌产品质量高且丰富，满足市场需求。该公司以智能硬件作为流量切入口，全面布局大健康产业链，借助于A美股资本市场，成长或加速，从而推动其估值稳步提升。