智通每日大行研报︱中兴通讯(00763)获大摩看高至36港元 招银国际建议趁低吸纳快手-W(01024)

智通提示：

华泰证券认为，永达汽车(03669)收入和净利润增长前景较为乐观，主要得益于中国车市的消费升级趋势;

中金称，永达汽车(03669)估值支撑较强，业绩确定性和同业相对估值性价比带来较强安全边际;

大摩认为，中兴通讯(00763)值得关注的是下一个关键催化剂是3-4月的5G设备招标;

招银国际建议趁低吸纳快手-W(01024)，潜在催化剂包括：即将公布业绩、强劲的用户增长数据、可能获纳入港股通、变现能力胜同业，以及新业务的贡献。

永达汽车(03669)业绩超预期 获多家大行唱好

花旗：维持永达汽车(03669)“买入”评级 目标价上调19.2%至23港元

报告中称，看到公司将有黄金周期，包括奢侈汽车销售在2021-23年的展望更为强劲，产品均价及毛利率均有提升，二手车业务今年预计可同比增长114%，对公司的纯利贡献由去年的10%增至16%，收购的协同效应开始，并对2021-23年的盈利有正面影响，派息比率改善，及汽车融资业务在4月分拆的正面催化剂。

中信证券：维持永达汽车(03669)“买入”评级 目标价20港元

报告中称，公司去年全年实现营收696.33亿元(同比增9.1%)，归母净利润16.25亿元(同比增10.3%)，其中，去年Q4实现营收213.95亿元(同比增12.0%)，归母净利润6.15亿元(同比增54.1%)，符预期。收入结构方面，去年Q4新车销售收入180.71亿元(同比增12.0%)，售后收入28.72亿元(同比增20.5%)。

财务费用下降方面，源于宏观资金利率下行，另一方面得益于库存周转的改善，去年H2平均存货周转天数降至25.4天(同比降5.7天)，进而增加经营现金流，降低杠杆。去年H2年化净资产收益率19.3%(同比增3.7百分点)，年末净资产负债率为54.1%(同比降44.6百分点)。

华泰证券：永达汽车(03669)年度业绩超预期 目标价上调12.2%至19.3港元

该行认为，公司归母净利表现较为强劲主要得益于：1)豪华车需求增长强劲，2)售后业务持续增长，3)永达持续提升运营效率。此外，去年公司新车销售收入同比增10%至582亿元，售后业务收入同比增8%至96亿元。随着中国宏观经济复苏，公司在2H20实现新车销量同比增20%，与此相应，公司在2H20实现新车销售收入同比增22%，售后业务收入同比增21%。

报告中称，公司业务对豪华汽车品牌依赖度较高。宝马和保时捷是永达旗下主要的两大豪华车品牌。去年公司的宝马品牌汽车销售收入占新车销售收入的43%，保时捷品牌汽车销售收入占新车销售收入的15%。展望2021年，该行认为，永达的收入和净利润增长前景较为乐观，主要得益于中国车市的消费升级趋势。

中金：维持永达汽车(03669)“跑赢行业”评级 目标价16.2港元

报告中称，公司在运营质量提升方面重点关注存货的周转效率，通过强化销售预测、订单管理、进销管理等综合性管理体系，同时重点提升门店的经营效益，使得2H20下降至25.4天，2H20费用率7.1%，同比/环比分别降0.9/1.6%，带动归母净利润再创新高，4Q归母净利率同比大幅提升0.79ppt至2.87%。宝马、保时捷1-2月合计上牌量为15.6万辆，相对2019年同期增长33.3%，目前1Q21豪车红利顺利延续，该行对全年展望向好。

该行表示，公司新能源布局不断拓展加深，同豪车业务并行为重点发展方向，去年与特斯拉(TSLA.US)、小鹏汽车(XPEV.US)、威马等公司合作良好，同时与蔚来(NIO.US)、上汽智己等品牌跟进合作计划。公司预计将成立独立管理结构的新能源产业服务公司，重点发展授权维修及集中式钣喷中心的后市场服务模式，为公司下一阶段发展做重要布局。

预期Q1归母净利约18亿-24亿元 机构齐升中兴通讯(00763)目标价

大摩：予中兴通讯(00763)“增持”评级 目标价36港元

报告中称，公司去年第四季收入及纯利分别同比升3%及52%，而季内毛利率为29.4%，较第二及第三季的27.9%及29.3%有所改善，预期随着销量增加及成本优化下，今年度毛利率持续有改善。公司预期今年首季纯利将达18亿至24亿元人民币，同比升131%至208%，为市场带来正面惊喜，值得关注的是下一个关键催化剂是3至4月的5G设备招标。

瑞银：重申中兴通讯(00763)“买入”评级 目标价上调9.8%至28港元

报告中称，公司去年净利润跌17%，因2019年取得出售资产的一次收益。业绩重点是对今年首季的预测，预计利润增131-208%。该行相信，带动首季增长的因素是毛利率改善及市场份额上升，估计趋势可持续，而集团昨日(3月16日)收市价20.3港元，相当于2021年预测市盈率14倍，低于历史平均水平约15%。

快手-W(01024)获富瑞、招银国际首予“买入” 目标价最高看至395港元

富瑞：首予快手-W(01024)“买入”评级 目标价395港元

报告中称，公司拥有庞大并快速增长的用户基础，用户使用时间及高毛利率的广告及电商业务令其在同业中跑出。预期公司平均月活跃用户2020-23年的复合年增长率达13%，日活跃用户则为15%，预计在线广告业务2020-23年的复合年增长率达69%，也有强劲的变现能力。

该行预计，电商GMV在2020-22年的复合年增长率达48%，并在2023年达到1万亿人民币，电商收入2020-23年复合年增长率达94%。

招银国际：首予快手-W(01024)“买入”评级 目标价382港元

报告中称，以用户数计，去年首九个月公司于全球直播平台排第一、短视频和及直播电商平台排第二，预期能捕捉行业增长机遇。公司的用户群庞大，日活跃用户达3.05亿，预期公司将继续扩大用户群及提升变现能力，估计其2020-23年收入年均复合增长40%。

该行认为，公司股价近期受市场波动影响高位回落，建议趁低吸纳。潜在催化剂包括即将公布业绩、强劲的用户增长数据、可能获纳入港股通、变现能力胜同业，以及新业务的贡献。

国元证券：首予心动公司(02400)“买入”评级 目标价82港元

该行表示，移动游戏行业高速增长，心动公司作为在海内外布局全产业链企业，有望从需求侧驱动力更迭与内容供给精品化的双重机遇中充分受益，未来围绕精品游戏研运与TapTap社区生态建设两大方向协同发展，增长潜力巨大。

公司通过加强工作室布局、加大单品投入、强化辅助部门建设、完善开发工具等方式提升自研能力。游戏组合覆盖全面，即包含MMO、SLG、卡牌等商业化水平较高的品类，也包含大DAU类休闲竞技游戏，以及优质付费独立游戏，对平台形成良好的引流效果。公司近年来海外收入增长迅速，海内外市场在游戏上线节奏与产品生命周期上形成有益互补。

报告中称，TapTap优质内容连接用户与开发者，竞争优势突出，长期空间可观。厂商侧，依托广告变现，免费网游零抽成，提供良好开发环境，吸引更多游戏开发者，加固内容护城河;用户侧，提供全面、便捷的游戏社区功能，丰富社区内容生态，保障手游玩家体验，通过优质独占内容达到正向引流效果。