美联储“放纵”，10年期美债收益率破1.7%

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3月18日欧市早盘，10年期美国国债收益率快速走高，一举突破1.7%，创一年多来新高。隔夜美联储的政策声明缓解了市场对其会提前撤出刺激措施的担忧，联储主席鲍威尔再次表示不担心长期美债收益率涨势，这更加坚定了投资者对美国经济和通胀将加速增长的押注。

随着美债收益率上行，美元指数短线反弹，自日内低点91.30附近回升至91.60一线，现货黄金则从1750美元/盎司上方回落逾10美元，美国标普500和纳斯达克指数期货回吐涨幅。

根据美联储的最新预测，该央行将美国今年经济增速预估从去年12月的2.3%大幅上调至6.5%，并预计今年通胀率在2.2%，之后几年会回落至2%左右。美联储的“点阵图”显示，2023年之前可能维持利率在近零水平，但18位决策者中有7位现预计2023年将加息，而去年12月持这种观点的只有5位。

美国国债收益率曲线趋陡反映了投资者对经济前景的乐观态度。美联储会议后，2年期与10年期美债收益率差扩大至153个基点，为2015年以来最阔;3年期与5年期美债收益率差扩大幅度也录得数月来最大之一。当市场预期经济增长加快、通胀上升或美联储将加息时，较长期美债收益率的上升速度往往会超过较短期美债收益率。

分析师指出，美联储将允许通胀高于目标，这会促使投资者预期通胀风险溢价上升，从而推高长期收益率，导致收益率曲线变陡。

美联储在去年8月公布了新的货币政策框架，将之前2%的通胀目标调整为通胀率在一段时间内平均达到2%，提高了其对通胀的容忍度。美联储现在的目标是要促进一段时间内的通胀率略高于2%，在实现这一点之前该央行不会轻言收水。

不过，曾在耶伦执掌美联储期间担任特别顾问的Andrew Levin认为，美联储的通胀预估过于“乐观”。

现为达特茅斯学院经济学教授的Levin称，事实上，6个月的核心个人消费支出(PCE)通胀年率已超2%，因此，美联储对全年2.2%的通胀率预估有点过于乐观。他预计，2021年底通胀率可能触及2.5%，甚至2.75%。有鉴于此，他认为，美联储需要更明确的政策沟通，倘若经济持续复苏，央行会容忍通胀上升到何种地步，此外，还应准备好经济放缓的应对方案。

押注通胀的同时警惕风险

Levin的言论可能会引起市场更多不安。美国总统拜登3月11日签署了1.9万亿美元财政刺激法案，许多人担心通胀或因此节节攀升。根据美国银行本周发布的基金经理调查，有近40%的对冲基金经理目前将通胀视为股市面临的最大尾部风险。

与此同时，德意志银行策略师Jim Reid整理的谷歌搜索数据显示，越来越多的普通民众开始担心通胀可能会对购买力和长期投资回报产生影响，对通胀相关词语的谷歌搜索量已升至2010年底以来的最高水平。Reid说：“毫无疑问，人们对通胀的担忧和兴趣呈指数增长。”

美银美国利率分析主管Mark Cabana提醒称，美联储正在发出希望看到通胀和就业火热起来的信号，而每当听到美联储转变语调时，市场可能会出现更多快速调整。

美债收益率随通胀预期急剧上扬，这会提高企业和消费者的借贷成本，并且可能对股市等其他资产市场造成冲击，受惠于低利率的科技股近来表现不佳就是一种体现。

美国机构投资者名人堂成员Rich Bernstein直言，大型科技公司的麻烦可能才刚刚开始，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅将超过10%，且低迷状况将持续数年，而利率上升便是催化剂。

(智通财经编辑：张金亮)