华泰证券：金岭矿业(000655.SZ)铁精粉毛利高增，目标价8.87元，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，金岭矿业(000655.SZ)20年归母净利同比增加28%，铁精粉毛利高增。预计公司21-23年EPS为0.93/1.24/1.32元。给予公司21年1.6倍PB，BPS(21E)为5.54元，目标价8.87元，维持“增持”评级。

华泰证券指出，公司2020年实现归母净利2.3亿元，同比增加28.3%。华泰证券认为，21年铁矿供需处紧平衡，铁矿价格继续向好，公司有望继续受益。

华泰证券主要观点如下：

铁矿价格持续坚挺，维持“增持”评级

据报告《经济复苏，看好原料及高端钢材》(20.11.16)，华泰证券认为21年铁矿供需处紧平衡，价格或向好。另据公告(2021-007)，受全省安全检查影响，子公司金召矿业临时停产，公司称预计对生产计划无影响。华泰证券上调铁矿价格假设，

20年归母净利同比增28.3%，21年或继续向好

3月19日，公司发布2020年报，全年实现营收14.3亿元(yoy+7.4%)，归母净利2.3亿元(yoy+28.3%)。其中，Q4实现营收4.2亿元(yoy+32.0%，qoq+2.7%)，归母净利0.23亿元(yoy+318.1%，qoq-72.0%)，归母净利环比下行较多主要因成本环比+41%。公司20年分红率25.8%，为自14年以来首次分红，股息率1.3%。华泰证券预计公司21-22年EPS分别为0.93/1.24元，并引入23年EPS为1.32元，维持“增持”评级。

20年铁精粉毛利率达34%，同比提升9.2pct

据公司年报，20年公司铁精粉产、销量均为121万吨(yoy-4.1%、-5.3%)，同比下行或主要因下属侯庄矿探明矿石储量已开采完毕，进入设施回收和充填治理阶段。铁精粉价格860元/吨(yoy+11.3%)，同期澳洲PB粉价格同比涨12.7%，基本一致;成本567元/吨(yoy-2.3%，20年销售费用中运输费调整到成本中，故近似将19年中运输费用补回进行比较，下同)，同比小幅下行，或因高成本侯庄矿关停及积极开展降本增效;毛利293元/吨(yoy+52.6%)，毛利率34.0%(yoy+9.2pct)。

20年现金分红率25.8%，为自14年以来首次分红

20年公司销售毛利率28.3%(yoy+4.1%)，当期销售/管理/研发/财务费用分别同比变动-87.0%、+27.9%、+5.6%、-53.3%，其中销售费用扣除运输费后可比口径下同比+14%;期间费用率为10.9%(yoy+1.4pct)，同比上行主要因管理费用中人员薪酬上行较多;销售净利率16.2%(yoy+2.7pct)。另外，据公司年报，20年公司拟每股派发现金股利1元，现金分红率25.8%，股息率1.3%(3.19日收盘价计)，为自14年以来首次分红。

风险提示：宏观经济不及预期;铁矿石供给增量超预期。