智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,金岭矿业(000655.SZ)20年归母净利同比增加28%,铁精粉毛利高增。预计公司21-23年EPS为0.93/1.24/1.32元。给予公司21年1.6倍PB,BPS(21E)为5.54元,目标价8.87元,维持“增持”评级。
华泰证券指出,公司2020年实现归母净利2.3亿元,同比增加28.3%。华泰证券认为,21年铁矿供需处紧平衡,铁矿价格继续向好,公司有望继续受益。
华泰证券主要观点如下:
铁矿价格持续坚挺,维持“增持”评级
据报告《经济复苏,看好原料及高端钢材》(20.11.16),华泰证券认为21年铁矿供需处紧平衡,价格或向好。另据公告(2021-007),受全省安全检查影响,子公司金召矿业临时停产,公司称预计对生产计划无影响。华泰证券上调铁矿价格假设,
20年归母净利同比增28.3%,21年或继续向好
3月19日,公司发布2020年报,全年实现营收14.3亿元(yoy+7.4%),归母净利2.3亿元(yoy+28.3%)。其中,Q4实现营收4.2亿元(yoy+32.0%,qoq+2.7%),归母净利0.23亿元(yoy+318.1%,qoq-72.0%),归母净利环比下行较多主要因成本环比+41%。公司20年分红率25.8%,为自14年以来首次分红,股息率1.3%。华泰证券预计公司21-22年EPS分别为0.93/1.24元,并引入23年EPS为1.32元,维持“增持”评级。
20年铁精粉毛利率达34%,同比提升9.2pct
据公司年报,20年公司铁精粉产、销量均为121万吨(yoy-4.1%、-5.3%),同比下行或主要因下属侯庄矿探明矿石储量已开采完毕,进入设施回收和充填治理阶段。铁精粉价格860元/吨(yoy+11.3%),同期澳洲PB粉价格同比涨12.7%,基本一致;成本567元/吨(yoy-2.3%,20年销售费用中运输费调整到成本中,故近似将19年中运输费用补回进行比较,下同),同比小幅下行,或因高成本侯庄矿关停及积极开展降本增效;毛利293元/吨(yoy+52.6%),毛利率34.0%(yoy+9.2pct)。
20年现金分红率25.8%,为自14年以来首次分红
20年公司销售毛利率28.3%(yoy+4.1%),当期销售/管理/研发/财务费用分别同比变动-87.0%、+27.9%、+5.6%、-53.3%,其中销售费用扣除运输费后可比口径下同比+14%;期间费用率为10.9%(yoy+1.4pct),同比上行主要因管理费用中人员薪酬上行较多;销售净利率16.2%(yoy+2.7pct)。另外,据公司年报,20年公司拟每股派发现金股利1元,现金分红率25.8%,股息率1.3%(3.19日收盘价计),为自14年以来首次分红。
风险提示:宏观经济不及预期;铁矿石供给增量超预期。