浙商证券：华测检测(300012.SZ)精细化管理提升经营效率，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，华测检测(300012.SZ)精细化管理提升经营效率，第三方检测龙头崛起。预计公司2020-2022年收入为36/43/52亿元，同比增长12%/21%/20%;归母净利润为5.8/7.3/9.1亿元，同比增长21%/26%/25%;对应当前市值的PE为75/60/48，维持“买入”评级。

浙商证券指出，公司过去10年收入与归母净利润复合增速为28%、24%。其中，食品和环境检测收入占比超过50%，为主要收入与利润来源。此外，公司积极布局“碳中和”领域，未来发展可期。

浙商证券主要观点如下：

2010-2019年收入与归母净利润年均复合增速为28%、24%。最近几年毛利率、净利率、ROE不断提升，2019年ROE达16%，毛利率与净利润率为49%、15%。

主营检测：食品和环境检测收入占比超过50%，为主要收入与利润来源

生命科学检测、工业品测试、贸易保障检测和消费品测试，2019年收入占比分别为55%、18%、14%和13%。生命科学检测包括食品、环境和医学，食品与环境检测收入占比总收入超50%;公司积极布局“碳中和”领域，取得众多相关资质;医学领域收入未来将保持较高增速，是生命科学板块重要收入来源。

管理效能提升，预计2020-2022年净利润率每年提升1个百分点。

公司在全国范围内拥有实验室约140个，超过70%实验室盈利，前期布局的实验室开始释放利润，亏损实验室数量逐渐减少。公司国际化战略有序推进、精细化管理有效推进，毛利率提升、费用率下降，预计2020年-2022年净利润率每年提升1个百分点。

检测行业国内市场超3100亿元，未来10年维持10%之上增速

行业市场空间大，2019年全球检验检测认证市场规模超1.7万亿元，中国市场超过3100亿元;预计国内市场未来10年维持10%之上增速，高于同期GDP增速。

行业集中度低，集约化、碎片化、条块状、高壁垒，龙头成长空间大

行业集中度低(全球CR5约10%)，国内龙头市占率1%;具备集约化、碎片化(下游行业众多、单个细分领域规模有限)和条块状(具备地域属性和服务半径)属性;壁垒高(拥有资质和公信力)，抗周期与成长属性强。

风险提示

市场拓展低于预期;部分下游细分领域恶性竞争加剧;规模扩大带来的管理能力挑战;疫情加重对业绩短期冲击。