智通每日大行研报︱高盛首予百度(09888)“买入”评级 里昂称思摩尔(06969)短期波动提供长期机会

智通提示：

里昂重申思摩尔国际(06969)“买入”评级，认为短期波动会提供长期机会;

美银证券上调比亚迪股份(01211)目标价18%至216港元;

高盛称，疫情对百度集团-SW(09888)核心广告业务最坏时刻已过，并预计未来三至五年，非核心云业务及智能驾驶业务进展可观，将释放重大价值。

思摩尔国际(06969)获大和、里昂予“买入”评级 但均下调目标价

里昂：重申思摩尔国际(06969)“买入”评级 目标价下调12%至95港元

该行认为，思摩尔国际股价短期波动会提供长期机会。报告提中称，内地拟议电子烟法规咨询文件的首日，在产生实质的影响前，已经对电子烟行业参与者带来一定的影响。在监管细节方面提供的清晰度有限，但认为最近的股价调整，超过熊市情绪，为长期投资者提供很好的买入点。认为情景分析表明预测风险有限。

大和：下调思摩尔国际(06969)目标价28.9%至64港元 评级升至“买入”

报告中称，内地或潜在监管电子烟消息出台后，公司股价一如预期下跌，现时难估算实际带来的影响，但相信最差的情况对公司2022年盈利影响约25%，虽然发生的可能性很低，但已反映在股价上，相信部分投资者将公司与下游参与者、较受监管影响的雾芯科技(RLX.US)放在同一篮子内。认为长远而言行业内地发展虽受阻，但电子烟的渗透率将继续提升，估计公司将受惠品牌、研发能力及生产效率。

该行认为，市场两大忧虑包括电子烟价值链将受监管，以及加税将降低行业利润，现时市场相信加税不能避免，但估计将透过加价及成本管控等转嫁，另一方面大部分投资者也同意，日后会有更多新的发牌条件，意味或需牌照才能开设零售店，相信将影响RELX及YOOZ等品牌的增长速度。

大和称，在最差的情景下，电子烟市场将现“洗牌”，但即使新品牌也依赖公司生产，认为市场对消息的反应与美国初次宣布收紧行业监管一样，而当时仅影响小型电子烟品牌，最终供应商仍是受益者，所以相信类似的情节将在中国重演。

富瑞：维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价395港元

报告中称，公司去年第四季总收入同比升52.7%至181亿元(人民币.下同)，符合预期，当中直播收入同比跌7.3%至79亿元，付费用户增长1.2%，在线广告收入同比升1.7倍至85亿元，其他收入同比升8.3倍至17亿元。公司第四季总成交金额(GMV)同比升3.14倍至1770亿元，高于该行预期1386亿元，毛利同比升83.5%至85亿元，毛利率增加7.9个百分点至47%。

美银证券：上调比亚迪股份(01211)目标价18%至216港元 评级“买入”

报告中称，汉作为公司首款采纳LFP刀片电池的车款，续航距离达550至605公里，电池密度达每公斤140至160Wh，销量在去年下半年推出后持续稳健，估计今年公司将在唐EV及宋PLUS插电式混合动力汽车(PHEV)及清PLUS PHEV上使用LFP刀片电池，以支撑电动车销量增长，同时也估计将有更多厂家倾向使用LFP刀片电池以节省成本。

该行估计，公司对外电池销售可期，预计2022年前整体出货比例将增至13%，将公司2021及22年PEV销量预测升27%及14%，但就将ICEV销量预测降7%及35%，2020至2022年各年税后溢利预测分别增3%、1%及5%。

美银证券表示，公司计划今年将推5至6款新车，而新平台预计将在上海汽车展中发布，首款基于e2.0平台的新款“海豚”预计将在今年第四季推出。此外公司计划在2022-23年推出新品牌“R”以加强在高端电动车市场的渗透。

高盛：首予百度集团-SW(09888)“买入”评级 目标价373港元

报告中称，公司拥有多个增长引擎，疫情对百度核心广告业务最坏时刻已过，并预计未来三至五年，其非核心云业务及智能驾驶业务的进展可观，将释放重大价值。支持“买入”评级的三大理由，包括云业务独特价值，Apollo开放平台及电动车业务增长前景，以及疫情后广告收入复苏，及与YY(欢聚时代)合并后协同效应为百度流量带来进一步变现。

国信证券：维持海底捞(06862)“增持”评级 疫情下翻台率承压 门店逆势加速扩张

该行表示，去年疫情影响下，翻台率4.8次降至3.5次，同店翻台率从2019年的4.9次降至4次，均有承压。其中20H2一线城市翻台率有所回升，但二三线回升则相对有限，预计与二三线城市门店加速扩张+疫情下新店爬坡期延长等有关，同店翻台率比较，各线城市下半年恢复相对均衡。同时，去年客单价增长4.66%至110.1元，稳定增长。

国信证券称，去年虽有疫情影响，但全年仍新开店544家，净增530家，较2018-19年198/302家的净增速度明显加快。其中上、下半年各自净增167、363家，下半年开店加快。截至去年底，整体门店达到1298家，其中中国内地达到1205家，全年一线/二线/三线/内地以外城市各净增65/167/257/41家，二三线城市扩张明显加速。

报告提到，去年疫情下公司经营面临前所未有的考验，且全国布局下北方区域阶段受疫情扰动相对更大。但是，公司系中式餐饮标杆龙头，火锅NO.1，赛道优良，品牌IP突出，阿米巴管理下平台与供应链优势突出。未来有望通过门店模型持续调整优化，二三线持续下沉扩张，其未来3年预计门店总体规模仍有望上看2100-3000家，且未来不排除内生外延齐头并进，助力中线成长。

交银国际：下调华泰证券(06886)评级至“中性” 目标价降19.4%至14.5港元

报告中称，公司第4季度手续费及佣金净收入不及预期，成本收入比显著提升。去年公司营收升26%和归母净利润增长20%，均低于预期，主要由于第4季度手续费及佣金净收入增速放缓，以及员工成本和研发成本增加导致4季度成本收入比大幅提升。公司拟每股派息0.4元人民币(下同)，分红率为33%。公司财富管理业务营收同比增长36%至33亿元，主要来自手续费用金收入和利息净收入。但第4季度证券承销和资管业务净收入增速放缓。

中信证券：维持洛阳钼业(03993)“买入”评级 目标价7港元

该行表示，TFM去年实现铜/钴产量18.3/1.5万吨，同比+3/-3%。其中20Q4实现铜/钴产量为4.1/0.49万吨，环比-20%/+20%，实行多钴少铜策略。随着10K项目按计划将于上半年建成，2021年指引铜增加0.4-4.6万吨，钴增加0.15-0.51万吨。去年实现钼/钨金属产量1.38/0.87万吨，均超过指引中枢。实现磷肥产量同比降1%至109万吨，实现铌金属产量同比增24%至0.93万吨，随着技改提升回收率项目的推进，铌板块有望持续增长。NPM去年实现铜金属/黄金产量2.7万吨/0.65吨，均在指引范围内。整体来说依托于IXM全球发达的物流网络，在疫情的负面影响下，各矿山贡献稳定产销量。

报告提到，公司去年铜钴板块实现净利润同比增1210%至9.85亿元，成为业绩增长的主要动力。在整体铜钴价格同比基本持平的条件下，受益于2.3亿美元的降本，毛利率上升至19.9%，TFM铜钴矿展现出在行业稳态下的强大盈利能力。铜金板块实现净利润同比增5.1%至2.23亿元，受益于金价上行，毛利率上升至29.3%。铌磷板块实现净利润同比增67.1%至5.56亿元，主要是铌产量增长的影响。贸易板块实现净利润7.72亿元，达到历史最佳水平，在疫情对全球物流造成较大冲击的背景下，IXM利用其完善的风险管理体系和稳健的运营作风，取得了较好的业绩。公司提前1年完成3年降本5亿美元的目标，为业绩的长期中枢向上建立基础。