先达国际物流（06123）纯利大跌 但业绩或加速回升

先达国际物流(06123)发布公告，集团预期2016年度的收益及纯利较2015年大幅下跌。公告称，有关跌幅主要由于：

（1）2016年前3个季度的空运舱位，及海运舱位供应过剩导致行业内价格竞争激烈，为保持竞争力，集团降价销售；

（2）最后一季度的旺季异常活跃，导致市场内舱位短缺，但因维持客户忠诚度，集团优先满足其现有客户的需求，仅按轻微增长的价格向该等现有客户收费，因此溢利并无高达预期；

（3）员工成本及租金开支分别因扩展销售团队及配套及合约物流服务业务而增加；

（4）于电子商务业务的投资增加，而其尚未能向集团溢利有所贡献，年度内未偿还贸易应收款项，作出550万港元的呆坏账拨备约等。

公司虽预计2016年业绩大跌，但各项原因可进行有利解读，未来存在业绩改善机会。

半年营收下降，毛利率仍往上行

先达国际物流以空运及海运货运代理为核心业务。

智通财经在翻看公司财务数据时发现，公司自2011年以来盈利都比较稳定。因此，盈利公告提到，前三季度行业竞争加剧，而导致亏损的理由是可以接受的。

并且，2016年中报显示，半年盈利虽然小幅亏损，但是空运毛利率，由2015年上半年的16.5%，上升至18.5%，海运毛利率由18.11%上升至21.84%，公司的竞争性在增强。

进出口贸易回暖，货运销售上涨可期

以国际货运为主的先达国际物流，业绩回升可信度极高。从进出口数据来看，进出口出现明显的增幅，受到大宗商品价格回升的影响，进口增速回升更为明显。

并且，2017年初，全球经济增速有所上升，欧元区作为公司主要的业务区，经济复苏明显，为公司销售上涨提供可能。（文/江松华）