中泰证券:海思科(002653.SZ)创新研发亮点频频,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,海思科(002653.SZ)业绩符合预期,创新研发亮点频...

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,海思科(002653.SZ)业绩符合预期,创新研发亮点频频。预计2021-2023年公司营业收入分比为39.98亿元、48.89亿元、58.50亿元,同比分别增长20.06%、22.29%、19.67%;归母净利润分别为7.02亿元、9.34亿元、12.12亿元,同比分别增长10.24%、33.17%和29.69%。维持“买入”评级。

中泰证券指出,公司20年实现归母净利润6.37亿元,同比增长28.90%,业绩符合预期。公司加大研发投入,首个创新药开始放量,业绩有望加速增长。

中泰证券主要观点如下:

事件:公司发布2020年年报,2020年实现收入33.30亿元,同比下降15.44%,归母净利润6.37亿元,同比增长28.90%,扣非归母净利润1.46亿元,同比下降42.62%。利润分配预案每10股派3.72元(含税)。

点评:公司业绩符合预期,Q4恢复增长。公司主要产品为注射剂,去年在疫情影响下,医院端就诊和住院人次大幅下降,导致公司整体收入有所下滑,但预计多拉司琼销售基本持平,复方氨基酸注射液(18AA-VII)、脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液等重点品种均实现增长。同时公司积极推动营销改革,减少中间环节费用,整体利润实现较好增长。扣非净利润相比2019年下降约1.1亿元,主要由于公司加大研发投入,研发费用同比增长约1.7亿元所致。公司Q4实现收入9.54亿元,同比恢复增长,扣非净利润-5545万元,主要由于研发费用资本化政策从Q4开始调整,研发费用相比Q3增加约8200万元所致。

2021是创新药销售元年,研发管线开始迎来爆发。公司首个创新药环泊酚于2020年底获批上市,目前已获批胃肠镜检查和麻醉诱导两个适应症,纤维支气管镜已申报NDA,麻醉维持和ICU镇静预计分年将于2021H1和H2报产,根据公司在互动易披露,2021全年环泊酚销售额有望达到3亿元。此外公司第二个重磅新药HSK21542预计上半年启动III期临床,并于2021年底前申报NDA。糖尿病神经痛药物HSK16149和DPP-4降糖药HSK7653也分别在开展II/III期和III期临床。预计2021年公司将有4个创新药产品进入III期临床及以后阶段,创新管线迎来爆发。

国际化之路开启,创新价值再上台阶。今年3月初,公司将以6000万美金首付款+最高1.2亿美金里程碑付款临床早期产品TYK2抑制剂出售给美国Foresite Capital,成功实现创新药出海,这也是国内药企少有的临床早期品种license-out的案例。此外,创新药环泊酚的美国III期临床方案已于今年1月获FDA批准,预计2022年底向FDA递交NDA。HSK21542、HSK29116预计年内启动美国临床工作,届时预计公司将有3个产品在海外开展临床。公司创新研发具备全球视野,多个品种具备license-out潜力,正逐步成长为全球化的创新药企。

风险提示:药品研发的风险,市场容量不及预期的风险,药品降价风险。

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