华泰证券：航天电器(002025.SZ)军用连接器核心企业，目标价58.00元，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，航天电器(002025.SZ)军用连接器核心企业，成长有望提速。预计2020-2022年公司实现归母净利润4.73/6.20/7.97亿元，EPS为1.10/1.45/1.86元，对应PE估值为42/32/25x，给予公司2021年40倍PE的估值水平，目标价58.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华泰证券指出，航天电器是我国军用连接器、继电器、微特电机和光电子产业的核心骨干企业，公司2021年拟定增扩产特种电器产业化建设项目，产能瓶颈得以突破，未来公司业绩将进一步释放。

华泰证券主要观点如下：

军用连接器核心企业

航天电器是我国军用连接器、继电器、微特电机和光电子产业的核心骨干企业，受益于全球连接器市场规模稳步上升，以及我国军队现代化建设进程的加快和5G建设的持续发展，公司军品和民品业务有望进一步增长。

根据公司招股说明书，公司70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户，军品基本覆盖全部军工装备领域，其中连接器业务为公司主要收入来源。2019年公司连接器、电机以及继电器业务营收占比分别为62.7%、24.4%以及8.9%，业务收入同比增长分别为34.3%、16.2%以及13.8%。公司2021年拟定增扩产特种连接器、特种继电器产业化建设项目，产能瓶颈得以突破，未来公司业绩将进一步释放。

连接器市场规模稳步上升，业务未来提升空间大

随着下游产业的发展和连接器产业本身的进步，连接器已经成为设备中能量、信息稳定流通的桥梁，总体市场规模基本保持着稳定增长的态势，根据Bishop&Associate的统计，2018全球连接器市场规模达667亿美元。2010年到2018年，我国连接器市场规模由108.33亿美元增长到209亿美元，年复合增长率8.56%，占据了全球31.4%的市场份额。随着国防信息化程度不断提高，华泰证券预计2020年国内军用连接器的市场规模将达124亿元。同时，受益于新能源汽车行业的快速增长和5G建设进一步完善，公司连接器业务有望迎来新的增长点。

风险提示：宏观经济波动风险;军费下降或采购规模下降风险。