透视财报看佳兆业(01638)财务平衡术：规模长、负债降、盈利增、现金足

智通财经APP获悉，2020年，疫情冲击、“房住不炒”、“三道红线”给房企带来了极大挑战，聚焦精细化管理成为新常态。面对复杂多变的竞争环境，佳兆业集团(01638)积极应对，贯彻“保安全、提利润、稳规模、精经营”管理要求，交出一份亮眼的成绩单。

“三道红线”由“橙”转“黄”，净负债率实现持续下降，在手现金同比增长近三成，全年销售回款约80%……透视2020年度财报，持续向好的财务指标背后彰显出佳兆业降负债的坚定决心及显著成效，安全的财务边际正为佳兆业集团跨越新周期筑牢护城河。

“三道红线”转“黄” 2021要全部达标

“三道红线”融资新规下，房地产行业从金融性扩张回归理性经营性增长已成为行业共识，佳兆业则向精细化管理要效益，实现由“橙”转“黄”。

截至2020年度报告期末，佳兆业净负债率大幅降至98%，超预期完成短期降负债目标。此外，现金短债比由上年末的1.1倍提升至1.56倍，剔除预收账款的资产负债率也由上年末的75.9%下降5.6个百分点至70.3%。

佳兆业在投资方面，严控拿地节奏，精准投资，加强与品牌房企合作实现共赢;在融资方面，主动控制有息负债规模，调节有息负债结构;在运营方面，提升产品溢价能力、加快供货签约、加强回款。佳兆业希望2021年“三道红线”全部达标。

规模有质高增长 盈利能力持续强化

2020年佳兆业集团实现高质量发展，一方面地产销售业绩再创新高，同比增长21%至1069亿元，在克而瑞权益销售金额房企排行榜跃升至24位。另一方面，资产规模不断增厚，总资产突破3000亿元，同比增长14.4%达3099亿元。

盈利能力持续提升，2020年度净利润录得52.8亿元，同比增长26.8%;归母净利润为54.5亿元，同比增长18.6%;毛利润为159亿，同比增15%。核心指标保持双位数增幅，经营业绩实现高质量增长。

债务结构持续优化 现金充裕流动性足

高质量增长的同时，佳兆业致力于资本结构优化，主动进行融资管理，多维度调节债务结构，深化资本运作，推进集团多层次资本市场健康发展。

2020年，佳兆业严格控制有息负债规模，提升长短债比、降低融资成本、优化债务结构，保障公司的偿债能力。在未来到期债务中，1年内到期占19%，约231亿元，2年以上到期占81%。长债短债比为4.3，较2019年的2.7上升了1.6，债务结构进一步优化。从现金储备看，报告期末，佳兆业在手现金约471亿元，较年增长27.4%，能完全覆盖短期到期债务，流动性充足。

此外，集团积极开拓境内外创新型融资渠道，使得境内ABS的额度超100亿元及境内长租公寓专项债额度30亿元;境外除优先票据外，首次在可持续发展债券框架下发行债券，共计6亿美元。

融资成本持续下降，截至2020年12月31日，佳兆业境内融资成本为7.4%，较上年末下降60个BP;境外全年新增借款的综合成本较去年下降202个BP。

得益于稳健的财务策略以及良好的运营情况，佳兆业2020年度获得境内外权威评级机构的充分认可。境外，穆迪、标普和惠誉均给予较高评级，展望“稳定”;境内，中诚信国际、联合资信及大公国际均给予佳兆业AA+信用评级，展望“稳定”，明晟(MSCI)上调集团ESG评级至BB，位列恒生指数内房股领先水平。中信里昂、国元国际、西南证券、安信国际、海通证券、国信证券等十数家机构券商坚定看好佳兆业集团基本面及成长性，给予“买入”或“增持”评级，并上调目标价。