华安证券：万润股份(002643.SZ)三大板块稳中向好，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，万润股份(002643.SZ)四季度业绩创新高，三大板块稳中向好。维持“买入”评级。

华安证券指出，公司20年公司实现归母净利润5.05亿元，同比下降0.39%。其中Q4归母净利润1.56亿元，创下新高。三季度以来，我国疫情得到快速控制，公司国内业务占比大幅提升，推动公司整体业绩环比快速改善。

华安证券主要观点如下：

3月25日，公司公告2020年年报。据公告，2020年公司实现营收29.18亿元，同比上升1.67%;归母净利润5.05亿元，同比下降0.39%;扣非后归母净利润4.83亿元，同比下降1.56%;加权平均净资产收益率为10.23%，同比下降0.76个百分点;经营活动现金流净额为5.59亿元，同比下降26.22%。

国内业务占比增加，全年业绩实现逆势增长

分区域看，2020年公司海外营收23.81亿元，同比下降3.11%;国内营收5.37亿元，同比增30.12%，国内营收占比达到18.41%，同比提升4个百分点。

分产品看，2020年公司整体实现毛利13.1亿元，综合毛利率为44.88%，提高了1.28个百分点。其中，信息材料板块毛利为10.25亿元，毛利率44.92%，毛利占比78.69%，毛利润同比增加4.02%;医药材料系列毛利为2.78亿元，毛利率45.23%，毛利占比21.31%，毛利润同比增加5.92%。

分季度看，公司上半年业绩受到疫情一定程度的影响，三季度以来，我国疫情得到快速控制，公司国内业务占比大幅提升，推动公司整体业绩环比快速改善。2020Q4公司共实现营收9.68亿元，同比增加4.43%，环比增加37.67%;归母净利润1.56亿元，同比增加11.33%，环比上升18.24%;扣非后归母净利润1.48亿元，同比上升9.34%，环比上升16.96%;经营活动现金流净额为0.77亿元，同比下降59.14%，环比下降7.15%。2020Q4，公司实现毛利4.57亿元，毛利率为47.21%，同比小幅下降1.21%，环比增加2%。四季度公司毛利润水平小幅回升，一方面受到国内外疫情发展阶段不同的影响，另一方面由液晶面板产业向国内转移的大趋势所致。国内业务的扩张一定程度稳定了公司业绩，降低了对海外订单的依赖。

疫情影响逐步消散，固定资产投资额连续提升，研发投入持续加强2020年以来，公司分季度购建资产支付现金额分别为0.69、1.31、1.77、2.83亿元，建设项目投资力度逐步加大。公司2020年发生研发投入2.47亿元，占营业收入8.48%。

国内疫情受到有效控制，复工复产快速推进，公司的三大重点项目建设得以加速实施。公司沸石分子筛产品目前正处于国六、欧六实施的战略机遇期，OLED等显示材料则处于技术突破和实现国产替代的关键阶段，重大在建项目的加速投产将助力公司把握发展契机，为业绩持续增长奠定坚实基础。