未来10年标普回报或仅为0.2%！美银：拉长投资期限才可抓住阿尔法

本文转自“JT²智管有方”。

数据显示，若现在入市，考虑到所有符合条件的估值指标，标普500指数未来10年的平均回报率实际上“是毫无意义”的0.2%。假设未来通胀率在2%左右，这实际上意味着股票投资者在未来10年将会赔钱。美银指出，这证明投资者应该继续投资，而不是试图把握市场时机。

美国银行首席股票策略师萨维塔•萨伯拉曼尼亚(Savita Subramanian)近日发布研报指出，随着资产配置已经转向了“数据驱动、快速赚钱”的策略，投资者抓住机会的难度也越来越大。若现在入市，标普指数未来10年的回报率预计仅为0.2%。

美银指出，虽然股市估值不太能解释未来1-2年的回报，但它们却能解释未来10年60% -90%的回报。用价格与正常化收益之比(price to normalized earnings ratio)作为估值指标，可以发现股市估值处于或接近历史最高水平。基于历史回归，以目前25倍的市盈率计算，标普500指数未来10年的预期年收益率为2%。

实际上，如果不只是使用上述指标，而是考虑到所有符合条件的估值指标，标普500指数未来10年的平均回报率实际上“是毫无意义”的0.2%。美银指出，若假设未来通货膨胀率在2%左右，这实际上意味着股票投资者在未来10年将会赔钱。

这一数字是一个强有力的证据，证明投资者应该继续投资，而不是试图把握市场时机。因为“只要一次对市场时机的尝试失败，就意味着损失的边缘概率将成为必然。相较之下，延长投资期限才是避免损失、抓住长期阿尔法机会的良方。

如下图所示，自1929年以来，标普500指数10年期收益率为负的可能性仅为6%，而1年回报为负的可能性高达46%。

此外，美银还提出一个有趣的问题：“错过牛市的结尾，还是赶上熊市的开始，哪个更糟糕?”

数据显示：在过去84年里，90%以上的时间里，在股市触及高点一年内卖出的投资者都有机会在低迷时期以更低的价格入市。但在股市达到峰值之前一年或更早卖出的成本却很大：在卖出股票的接下来12个月里，69%的情况下，牛市结束时产生的回报要高于损失。

因此，美银提醒称，试图抓住“市场时机”是很糟糕的投资方式。

瑞士信贷(Credit Suisse)在其最新2021年《全球投资回报年鉴》中指出，美国股市的“长期”期限而是16年。在16年以上的持有期中，阴影区域始终在0%的标线之上，这意味着股市投资者只要持有美国股票的多元化投资组合至少16年，就会获得正的实际回报。而在债券市场这一数字高达57年，因此也面临更大挑战。

（智通财经编辑：张金亮）