小摩：高鑫零售(06808)实质销售乏力 评级降至“减持”

摩根大通发表研究报告，下调高鑫零售(06808) 评级，由“中性”降至“减持”，以预测市盈率15倍计算，目标价由5.5港元上调至6.3港元。该行认为，公司销售乏力，即使基数低，但实质正在恶化，而近期的公告降低了公司与阿里巴巴或百联合作的机会，预期短期不会与阿里巴巴达成任何合作协议。

该行称，虽然电子商贸亏损减少令盈利增长以维持，但该行认为只是短暂。风险回报亦不吸引。

报告提到，高鑫零售去年第四季同店销售下跌1%，虽然人流减少6%至7%，而平均售价上升5%至6%，反映业务在低基数之下竟然减速，令人失望。该行预测，今年首季高鑫的同店销售增长将出现低单位数下降。

另摩通引述管理层预期，今年飞牛网亏损会减少1亿至2亿元人民币，对EBIT率有约20个基点的正面影响。但该行不认为公司利润率在销售恶化之下能扩张。