2021年二季度股市看哪里？贝莱德：聚焦这三大看点

本文选自“JT²智管有方”。

贝莱德于近日研报中总结了对2021年第二季度的股市展望。报告指出，首先，不需要担心市场面临2013年版的缩减恐慌，利率可能只会回到2008年全球金融危机之后的平均水平。其次，疫苗进展仍主宰经济复苏，该机构认为5月前美国拥有足够的成人疫苗。最后，2021年中，早前对经济敏感的行业和股票最有可能出现增长。

贝莱德近日于研报中总结了2021第二季度股市的三大看点：

1. 利率

近期债券收益率飙升在股市引发了小规模的“缩减恐慌”(taper tantrum)，好似2013年市场回落的温和版本，当时在美联储暗示将缩减宽松政策后，收益率也出现飙升。股市可能会继续对利率走势做出反应，因为债券收益率较低是股市相对有吸引力的一个关键因素。利率上升可能会削弱对股票估值的支持。

但重要的是，如今美联储没有考虑像2013年那样在短期内收紧政策，而且利率在历史上仍然很低。在全球央行有意继续支撑，且经济出现了较全面的复苏之际，贝莱德预计利率将在一段时间内维持在低位。最终，利率可能只会回到2008年全球金融危机之后的平均水平，因为经济没有出现真正的结构性变化。

2. 疫苗进展

疫苗的正面消息是市场定价的基础。目前贝莱德对疫苗进展有较为正面的预期，但任何疫苗供应、分发或采用方面的进度停滞都可能加剧市场波动。

拜登政府表示，到5月底，美国将有足够的成人疫苗。据贝莱德对三大疫苗生产商的数据分析，这是完全可行的。病毒变异可能是重新启动的最大风险，但临床数据显示，目前的疫苗对已知突变有足够的效力，足以提供免疫力并减轻住院治疗。

此外，用于制造疫苗的技术允许迅速调整配方。一旦开始注射疫苗，主要的疫苗制造商就准备好了增强剂。总的来说，疫苗接种项目将继续为抗击病毒、促进经济和市场复苏发挥重要作用。

3.公司盈利

第四财季获利强劲超过分析师的普遍预期，也超过多数情况下较为保守的公司财测。贝莱德普遍认为这一模式将在2021年继续下去。虽然这对股市整体来说应该是件好事，但贝莱德预计在第三或第四季度财报季公布前，公司盈利状况不会真正明朗。

对经济敏感的行业和股票最有可能出人意料地上涨，扳回前一年惨淡的业绩。如下图所示，能源、材料和金融类股具有优势。那些在2020年表现出色的成长型企业要想超越前一年的水平反而困难得多。

许多在2020年表现良好的所谓稳定行业的盈利势头较差。长期以来的稳定堡垒——超大型科技股，也在近期与利率相关的阵痛中首当其冲。由于这些大型科技股的现金流和增长前景都是长期的，它们从低利率中获得了最大的好处，反过来，随着利率正常化上行，它们受到的伤害也最大。

整体来说，贝莱德认为周期性股票总体上会有优势。不过仍要保持警惕。早前贝莱德固收主管表示，美债收益率反弹并不算大，但看好周期股中的机会。(智通财经编辑：张金亮)