光大证券：中国中车(601766.SH)城轨及新产业表现强劲，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，中国中车(601766.SH)业绩维持稳定，城轨及新产业表现强劲。预期公司21-23年净利润预测2.2%/4.2%至120.4/132.5/144.0亿人民币，对应21-23年EPS分别为0.42/0.46/0.50元人民币。维持“增持”评级。

光大证券指出，中国中车2020年实现营业收入2276.6亿人民币，同比下降0.6%，其中，城轨及新产业表现强劲，引领收入增长。此外，公司在手订单饱满，有望保障持续健康发展。

光大证券主要观点如下：

公司2020年新签订单约2421亿人民币，其中国际业务新签订单约421亿人民币;截至2020年底，在手订单约2527亿人民币，其中国际业务在手订单约874亿人民币;充足的订单保障公司持续健康发展。光大证券认为十四五期间铁路行业整体投资格局将保持稳健，地铁市场仍有增长;但基于对疫情和国铁集团采购改革影响的谨慎判断，光大证券

业绩维持稳定，经营情况继续回暖

中国中车2020年实现营业收入2276.6亿人民币，同比下降0.6%;实现归母净利润113.3亿人民币，同比下降3.9%;收入利润降幅均较2020年前三季度收窄，经营情况继续回暖。每股收益0.39元人民币。综合毛利率为22.3%，同比下降0.8个百分点;净利率为6.1%，同比上升0.1个百分点。公司拟派息每股0.18元人民币。

城轨及新产业表现强劲，引领收入增长

公司2020年铁路装备业务/城轨业务/新产业业务/现代服务业务收入分别为904.9/580.5/717.2/74.0亿人民币，占比分别为39.7%/25.5%/31.5%/3.2%。铁路装备业务收入同比下降26.5%，主要由于疫情影响铁路客货运需求，机车、客车、动车组及货车等主要产品销量下降。城轨业务收入同比增长32.1%，主要由于城轨车辆和城轨工程站场设备及设施交付增加。新产业业务收入同比增长33.9%，主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入同比下降11.0%，主要由于主动缩减贸易业务规模。

研发取得多项重要成果，技术优势进一步巩固

公司2020年研发投入为135.8亿人民币，占销售收入6.0%。公司承担的7个国家先进轨道交通重点专项取得里程碑成果，时速600公里高速磁浮试验样车成功试跑，时速400公里跨国互联互通高速动车组成功下线，系列化中国标准地铁列车研制及试验项目稳步推进，京雄智能高速动车组上线运营，时速350公里货运动车组成功下线，30吨轴重货运电力机车等完成样车研制，“复兴号”高原双动力集中动车组研制提速。公司技术领先优势进一步巩固。

风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险