高盛点评拜登基建方案：基本与预期一致

本文源自 华尔街见闻。

规模2万亿美元的拜登“大基建”计划已经官宣，美国数十年来最狠的增税“杀猪盘”也已有风声传了出来，华尔街怎么看？

在高盛首席政治经济学家Alec Phillips看来，无论是基建法案，还是加税计划，“基本上都与预期一致”，但预计未来仍会提出增加资本利得税和个人所得税税率。

“大基建”总览

3月31日周三，，美国总统拜登在匹兹堡宣布了逾2万亿美元的基建和经济复苏计划，这也是其“重建美好”（Build Back Better， 简称BBB计划）执政方案的重要组成部分。

该计划旨在振兴美国交通基础设施、供水系统、网络宽带和制造业等目标，将通过把美国国内公司法定税率从21%提高至28%，以及采取防止利润外流等措施，在15年内为基建支出提供资金。

据悉，这项2.25万亿美元的基础设施计划由四部分组成，持续八年，是上月签字生效的1.9万亿美元经济救助法案后续。拜登认为这将“重振美国的想象力”，“让数百万美国人马上找到工作”。

高盛看到，在这逾2万亿美元当中，有5580亿美元或将被用于传统的大型基建，比如公路、交通、供水等等；有3740亿美元将用于宽带、电网现代化、清洁能源等高科技领域，还包括电动汽车相关支出。

此外，还有3780亿美元用于住宅和非住宅建筑的建设和升级；研发和生产激励总额则达到4800亿美元；另有5000亿美元用于护理和劳动力发展。

高盛注意到，上述这些数字与拜登在竞选总统时的提议大体相似。

支出怎么来？

高盛表示，这项计划的支出可能需要花费几年时间才能增加。

从历史经验来看，如果联邦资金一年增加1美元，联邦支出只会在下一年增加0.4美元左右。

而根据白宫的说法，“大基建”计划在未来八年平均耗资2750亿美元（约占美国GDP的1.25%）。

这也就意味着，明年联邦支出将增加略超1000亿美元（约占美国GDP的0.5%），到2023年，则可能增加1500亿-2000亿美元（约占美国GDP的0.7%）。

此外，从优先度来看，高盛认为，包括大幅增加联邦医疗补助支出在内的5000亿美元福利项目是拜登心中较为重要的提议之一，优先级别高于他可能在4月提出的儿童保健、医保和教育相关提案。

市场需要关注国会决定如何通过这一提案，或是要等到4月和后续方案一起“打包”再做决断。

税怎么加？

为了支持“大基建”，拜登政府需要筹集天量资金。而集资的方法，自然就是数十年来最狠的一次加税。

具体来看，拜登政府主要计划将企业所得税税率从目前的21％提高到28％，并且收紧全球无形资产低税收入（GILTI）规则。

在高盛眼中，大幅提高企业税，将在十年内为美国增加7000亿-8000亿美元的税收收入。不过，26%-28%的企业税率或许会遭到中间派民主党人的反对，国会最后或仅会同意将其提升至24%-25%。

至于GILTI，这或许意味着这一规则未来将适用于大多数有海外收入的公司，而非仅仅是医疗和技术等知识密集型产业，还可能对目前几乎没有GILTI敞口的公司提高税收。

美国税收政策中心，有关GILTI的改革将在十年内为美国筹集4420亿美元。

此外，高盛认为，尽管最新提案只提到了企业税，并未涉及资本利得税和个人所得税改革，但后者未来仍具备出台的可能性，这可以在一定程度上抵消“大基建”的成本。

高盛还称，国会很有可能缩减拜登目前提出的增税计划，拜登的第三个主要财政计划能不能获得通过，也还有待观察。

国会怎么做？

高盛表示，尽管拜登强调有兴趣与共和党人合作，但最新提案很有可能还是会通过预算调节（budget reconciliation）来获得通过，只需要参议院民主党人团结一致获得51票就可以成功。

与共和党合作为何如此艰难？其原因在于，拜登的提议中包括计划废除共和党人控制国会时通过的几乎所有重要的立法。

高盛认为，拜登获得两党支持的唯一机会或许是一揽子计划当中的陆路运输部分，在支出方面，共和党人基本上不可能对此造成太大影响。

再看提案的更多细节，高盛预计，这可能要等到5月年度预算全面出炉之后才会公布。

届时，各大委员会可能会进一步制定详细的立法。其次，在5月或6月，参众两院可能会通过另一项预算决议，为下一套财政刺激方案奠定基础。

根据这一可能的日程安排，高盛称，拜登似乎不太可能在7月底或8月初之前提交下一份重要的财政方案，反而更有可能在国会结束8月休会后的9月份再提交。

（智通财经编辑：赵锦彬）