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1、A股市场综述(注:本周A股指的是20210329-20210402)
股指表现:本周A股重要股指均上涨,创业板指(涨3.9%)、科创50(涨3.4%)和深证成指(涨2.6%)领涨,上证50上涨2.5%,沪深300上涨2.5%,上证指数上涨1.9%,中小板指上涨1.8%。行业上,食品饮料、电子元器件和餐饮旅游领涨,非银行金融、传媒和综合领跌。
估值水平:计算机(39%)、纺织服装(27%)、综合(27%)、公用事业(23%)、通信(20%)、传媒(18%)、采掘(16%)、非银金融(15%)、银行(9%)、商业贸易(5%)、建筑装饰(4%)、房地产(0.4%)行业市净率处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。
资金流动:本周陆股通净流出99.4亿元人民币。北向资金本周主要流入银行、非银行金融和建材,流出医药、机械和电力设备及新能源。本周A股IPO募资总额为54.9亿元,A股定增募资109.7亿元。本周重要股东净减持约-5.0亿元,其中增持约24.3亿元,减持约29.4亿元。
投资者情绪:1)A股日均换手率从上周五的1.09%下降至1.02%,低于近五年以来的中位数水平;2)截至4月2日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为3.9,处于2013年以来的50%分位数水平。
货币市场利率:截至4月2日,7天银行间质押式回购加权利率下降39.2bp至2.08%;SHIBOR隔夜利率下降2.8bp至1.73%,3个月利率下降1.6bp至2.63%。
人民币汇率:相较于上周五,本周离岸人民币兑美元汇率下降0.52%,截至4月2日,美元兑人民币汇率为6.5670。
2、港股市场综述(注:本周指的是20210329-20210401)
股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生科技(涨5.4%)、恒生中型股(涨4.4%)和恒生综合指数(涨2.8%)领涨,恒生小型股上涨2.5%,恒生大型股上涨2.5%,恒生国企指数上涨2.3%,恒生指数上涨2.1%。行业上,仅恒生公用事业和必需性消费业下跌,恒生医疗保健业、资讯科技业和工业领涨。
估值水平:截至4月1日,恒指预测PE为13.2倍,恒生国指预测PE为11.2倍,二者均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间。恒生指数PE(TTM)为15.0倍,恒生国指PE(TTM)为15.4倍。
资金流动:本周港股通资金净流入80.77亿人民币,南向资金主要流向计算机、电子元器件和餐饮旅游,流出房地产、通信和轻工制造。截至周五,AH溢价指数为133.0,低于上周五的134.3,高于2005年以来的3/4分位数。
投资者情绪:周五恒生波指为17.8,低于上周五的19.2,处于2012年以来47%分位数水平;主板周平均卖空成交比为14.0%,高于上周收盘的12.4%;恒生综指换手率(30日移动平均)为0.5%,处于2005年以来的91.8%分位数水平。
货币市场利率:本周HIBOR隔夜利率下降0.2bp至0.03%,7天利率下降1.0bp至0.05%,1个月利率下降1.3bp至0.12%。
汇率市场:截至4月1日,美元兑港元汇率为7.7756。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:整体中资美元债涨0.04;投资级跌0.08%;高收益涨0.37%。
风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险
报告正文
一、A股、港股市场监测
1、A股市场监测(注:本周指的是20210329-20210402)
1.1、A股市场表现概览
股指表现:本周A股重要股指均上涨,创业板指(涨3.9%)、科创50(涨3.4%)和深证成指(涨2.6%)领涨,上证50上涨2.5%,沪深300上涨2.5%,上证指数上涨1.9%,中小板指上涨1.8%。行业上,食品饮料(涨6.6%)、电子元器件(涨4.8%)和餐饮旅游(涨4.4%)领涨,非银行金融(跌1.4%)、传媒(跌1.2%)和综合(跌1.0%)领跌。
风格上,绩优股指数(涨5.8%)、高价股指数(涨4.5%)和中市盈率指数(涨3.72%)领涨。主题上,涨幅前三的分别为打板指数(涨9.8%)、集成电路指数(涨7.1%)和芯片国产化指数(涨6.9%)。
1.2、A股估值与股权风险溢价
截至4月2日,沪深300、创业板、中小板、上证50预测PE(彭博一致预期)分别为14.1倍、38.3倍、23.7倍、13.5倍,处于2011年以来的78.6%、73.3%、60.2%、95.8%分位数水平。
截至4月2日,沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为15.4倍、61.9倍、32.3倍、13.5倍,处于2011年以来的91%、81%、61%、96.2%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.7倍、7.6倍、4.4倍、1.5倍, 处于2011年以来的75%、88%、74%、72%分位数水平。
截至4月2日,股权风险溢价为3.3%,与上周持平,低于2012年以来的一倍标准差下线。(注:股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率)
截至4月2日,沪深300股息率-十年期国债收益率为-1.26%,处于2015年以来的28%分位数水平。全部A股PE-TTM倒数为4.1%,低于2倍10年期国债收益率6.40%。
截至4月2日,行业估值从市盈率 TTM的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):
休闲服务(100%)、食品饮料(98%)、家用电器(97%)、交通运输(94%)、汽车(93%)、银行(87%)、纺织服装(83%)行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。
医药生物(79%)、电气设备(77%)、计算机(73%)、化工(66%)、有色金属(59%)、商业贸易(56%)、机械设备(47%)、公用事业(43%)、电子(42%)行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。
采掘(38%)、国防军工(37%)、轻工制造(36%)、综合(36%)、钢铁(31%)、建筑材料(27%)、传媒(25%)、非银金融(19%)、建筑装饰(9%)、通信(9%)、农林牧渔(3%)、房地产(2%)、行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。行业估值从市净率的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):
休闲服务(100%)、食品饮料(98%)、家用电器(90%)、电气设备(87%)、电子(86%)、医药生物(84%)行业处于横向相对较高水平。
化工(70%)、轻工制造(67%)、机械设备(63%)、建筑材料(58%)、农林牧渔(54%)、交通运输(53%)、汽车(53%)、国防军工(52%)、钢铁(50%)、有色金属(43%)行业市净率处于横向相对居中水平。
计算机(39%)、纺织服装(27%)、综合(27%)、公用事业(23%)、通信(20%)、传媒(18%)、采掘(16%)、非银金融(15%)、银行(9%)、商业贸易(5%)、建筑装饰(4%)、房地产(0.4%)行业市净率处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。
1.3、资金流动
陆股通资金净流入:本周陆股通净流出99.4亿元人民币;自开通以来,陆股通累计买入成交净额13023亿人民币。北向资金本周主要流入银行、非银行金融和建材,流出医药、机械和电力设备及新能源。
本周,北向资金净买入个股为中国平安、招商银行、东方雨虹、平安银行、隆基股份、通威股份、中国中免、海天味业;前十大净卖出个股为宁德时代、三一重工、爱尔眼科、比亚迪、歌尔股份、药明康德、潍柴动力、美的集团、恒瑞医药、万华化学。
本周A股IPO募资总额为54.9亿元,A股定增募资109.7亿元。本周重要股东净减持约-5.0亿元,其中增持约24.3亿元,减持约29.4亿元。限售股解禁市值约450.23亿元,下周解禁约88.68亿元。
1.4、A股投资者情绪监测
(注,以下“A股”指的是中证流通指数成分股)
换手率:A股日均换手率从上周五的1.09%下降至1.02%,低于近五年以来的中位数水平;截至4月2日,涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为3.9,处于2013年以来的50%分位数水平。
股指期货:本周沪深300股指期货基差率均值为-0.58%。截至3月26日,沪深300股指期货基差率为-0.40%。
1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪
央行公开市场操作:本周央行通过公开市场操作投放500亿元人民币,回笼500亿元人民币。
货币市场利率:截至4月2日,相较于上周五,SHIBOR隔夜利率下降2.8bp至1.73%,7天利率下降2.8bp至2.15%;SHIBOR1个月利率下降2.8bp至2.54%,3个月利率下降1.6bp至2.63%。截至4月2日,7天银行间同业拆借加权利率下降10.1bp至2.35%,7天银行间质押式回购加权利率下降39.2bp至2.08%;3个月同业存单利率上涨1.4bp至2.85%,6个月同业存单利率上涨3.9bp至3.05%。
人民币汇率:相较于上周五,本周离岸人民币兑美元汇率下降0.52%,截至4月2日,美元兑离岸人民币汇率为6.5771,美元兑人民币汇率(CFETS)为6.5670。
债券市场:截至4月2日,相较于上周五,3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别下降3.2bp、13.8bp、2.7bp至1.97%、2.18%和2.58%。期限、等级、信用利差无明显变动。
截至4月2日,相较于上周五:
期限利差:10年-2年中债国债利差为0.44%,上涨3.5bp;
等级利差:5年期AA级与AAA级企业债利差为0.77%,上升1.0bp;
信用利差:5年期AA级企业债与国债利差为1.51%,上升2.36bp;5年地方政府债(AAA-)-国债到期收益率为0.35%,上升0.7bp。
2、港股市场监测(注:本周指的是20210329-20210401)
2.1、港股市场表现概览
股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生科技(涨5.4%)、恒生中型股(涨4.4%)和恒生综合指数(涨2.8%)领涨,恒生小型股上涨2.54%,恒生大型股上涨2.50%,恒生国企指数上涨2.3%,恒生指数上涨2.1%。行业上,仅恒生公用事业(跌0.13%)、必需性消费业(跌0.10%)下跌,恒生医疗保健业(涨5.6%)、资讯科技业(涨5.5%)和工业(涨4.0%)领涨。
2.2、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速:
截至4月1日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.2倍,恒生国指预测PE为11.2倍,均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间。
恒生指数当前PE(TTM)为15.0倍,高于2002年以来的3/4分位数,恒生国指PE(TTM)为15.4倍,高于2002年以来的3/4分位数。
恒生指数当前市净率水平为1.2倍,低于2002年以来的1/4分位数;恒生国指当前市净率水平为1.3倍,处于2002年以来中位数附近。
截至4月1日,恒生指数2021年EPS预测增速为16.0%。截至4月1日,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:
恒生地产建筑业(83%)、资讯科技业(76%)、综合业(65%)、能源业(57%)、原材料业(52%)、工业(40%)、公用事业(40%)、金融业(34%)、电讯业(1%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业最新市盈率所在分位数);
当前恒生指数股息率为2.42%,与上周五收盘持平,低于2006年9月以来的1/4分位数水平。
2.3、资金流动
港股通资金净流入:本周港股通资金净流出80.77亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达18179亿人民币。从前十大活跃成交股的数据来看,南向资金主要流入计算机、电子元器件和餐饮旅游,流出房地产、通信和轻工制造。
南向资金周度净买入前十大个股为腾讯控股、小米集团-W、美团-W、安踏体育、药明生物、中芯国际、信达生物、微盟集团、心动公司、中国太保;净卖出个股为中国移动、融创中国、思摩尔国际、联想集团、吉利汽车、香港交易所、绿城服务、万科企业、中国海洋石油。
本周港股通成交占主板成交金额的比重为11.16%,高于上周的11.8%。截至4月1日,AH溢价指数为133.0,低于上周收盘的134.3,高于2005年以来的3/4分位数。
截至4月1日,根据彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流入资金2.50亿美元;本周恒指两倍反向ETF净流入资金1.75亿港元。
(注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)
2.4、港股投资者情绪
投资者情绪:截至4月1日,恒生波指为17.8,低于上周收盘的19.2,处于2012年以来的47%分位数水平;主板周平均卖空成交比为14.0%,高于上周收盘的12.4%;截至4月1日,恒生综指换手率(30日移动平均)为0.5%,处于2005年以来的91.8%分位数水平,恒生小型股换手率(0.26%)低于恒生中型股(0.32%)和恒生大型股(0.26%)。
2.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场利率:截至4月1日,相较于上周五,HIBOR隔夜利率下降0.2bp至0.03%,7天利率下降1.0bp至0.05%,1个月利率下降1.3bp至0.12%。
汇率市场:截至4月1日,美元兑港元汇率为7.7756,USDCNH即期汇率为6.5753。USDCNH一年期风险逆转指数为2.68,略高于上周五的2.65,处于2011年以来的34%分位数水平。
2.6、中资美元债数据跟踪
截至4月1日,相较于上周五,
彭博巴克莱中资美元债回报指数。涨0.04%;投资级回报指数跌0.08%;高收益回报指数涨0.37%。
MarkitiBoxx非金融企业中资美元债回报指数。涨0.11%;投资级回报指数涨0.08%;高收益回报指数涨0.53%。
MarkitiBoxx金融企业中资美元债回报指数。涨0.10%;投资级回报指数跌0.24%;高收益回报指数涨0.55%。
MarkitiBoxx房地产企业中资美元债回报指数。涨0.52%;投资级回报指数跌0.05%;高收益回报指数涨0.74%。
二、风险提示
全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。