国信证券：新城控股(601155.SH)坚持双轮驱动，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，新城控股(601155.SH)业绩稳中求进，坚持双轮驱动。预计公司2021、2022年的归母净利分别为180、212亿元，对应EPS为7.97、9.38元957，对应最新股价的PE为6.3、5.3倍，维持“买入”评级。

国信证券指出，20年，公司实现营业收入1455亿元，同比增长69%，营收、净利双双实现高速增长，符合预期。此外，公司拿地积极，且拥有总土储1.43亿㎡，深耕长三角等核心城市群，有望保障中长期发展需要。

国信证券主要观点如下：

营收、净利高速增长，符合预期

2020年，公司实现营业收入1455亿元，同比增长69%;归母净利润153亿元，同比增长21%，营收、净利双双实现高速增长，符合预期。

商业赋能拿地积极，深耕聚焦土储充裕

2020年，公司实现销售金额2510亿元，达成2500亿元的销售目标，稳健制定2021年销售目标为2600亿元。2020年，公司新增土储总建面达4139万㎡，其中60%为综合体地块;总地价1255亿元，拿地强度为50%较为积极。截至2020年末，公司拥有总土储1.43亿㎡，深耕长三角、聚焦其他核心城市群，70%位于高潜力城市，充裕的土储保障中长期发展需要。

商业地产扩张布局，迈入百店在营时代

公司投资物业再创佳绩，2020年开业38座购物中心实现百店里程碑，实现租金收入54亿元，同比增长34%。公司商业地产持续扩张，截至3月末在手吾悦广场共163座，进驻28个省份、98个地级市。公司预期2021年新开业吾悦广场30座，商业总收入将达85亿元。

财务稳健，评级上调

截至2020年末，公司净负债率为43.65%，保持较低水平;现金短债比为1.68，短期偿债能力较好;剔除预收账款后的资产负债率为74.12%，按“三道红线”公司处于黄档。公司融资渠道畅通，外部评级上调。期末，公司平均融资成本为6.72%，较年中下降0.13个bp。

风险

公司开发物业销售、结算不及预期，投资物业租金收入不及预期17w，或市场调控超预期。