股东强大+业务过硬，中国能源建设（03996）在“基建潮”中绝非小角色

近日，中国能源建设连续两日发布公告，内容是关于业务进展：

（1）公司和通用电气达成合作协议，在漳浦建设装机总量为80MW的光伏电站。目前，该电站是福建省最大的光伏农业综合项目。

（2）公司将在甘肃，投资约260亿元，建设装机容量高达1000MW的光伏电站，与其配套的变电站，及相关的产业链。

消息一出，作为巨额业务订单得主的中国能建，立刻吸引住市场大量的目光。智通财经也在第一时间，翻阅相关资料，随后发现，公司具有很强的挖掘价值，首当其冲的就是它，可谓异常豪华的股东阵容。

股东强大的官方背景，映衬出公司在此轮基建潮的重要性

根据披露易披露，中国能源建设的前三大股东分别是：

（1）大股东：梧桐树投资公司，是国家外管局建立的子公司，曾作为A股暴跌救援的国家队，而名动一时；

（2）二股东：丝路基金，是由外汇储备、中国投资有限责任公司、中国进出口银行、国开行共同出资成立；

（3）三股东：中国国家电网。

除公司股东的背景十分官方外，公司在报表中，提及的拓展业务领域，也紧随政策脚步。公司在稳固电力优势业务的同时，拓展非电业务，以“十三五”为导向，在市场中超前布局，把握各类基建市场的增量机会，紧跟“一带一路”，以及国家重大对外战略。同时，公司还积极开发PPP相关业务。

强大的股东背景、紧随政策的业务拓展，与开门红的大额订单，让人不得小觑，公司在此轮国家力推基建潮中，角色的重要性。交相辉映的是，在过去两年内，公司各类业务的订单，呈现持续增长的趋势。

订单持续增长，公司的业务质量十分过硬

中国能源建设最主要的业务是工程及建设，占比71.73%，此外，公司还提供勘测设计及咨询、装备制造、民用爆破以及投资等业务，是提供电力行业解决方案的龙头之一。

新签合同额连续增长，未来业绩有看点。2016年公司新签订单为4109亿元人民币，同比提升17%。其中国内业务2949亿元，同比提升21.5%；海外业务1,160亿元，同比提升7.9%。

非电力业务占比高，对火电业务依赖较小。总所周知，电力结构调整中，重污染火电的比例下降，是板上钉钉的事，而电力相关行业，也十分惧怕公司火电相关业务的比例过高。截至2016年底，公司非电业务新订单总额已经超过火电，订单结构呈现多元化，有效限制了火电装机下滑对业绩的影响。

不仅如此，公司盈利能力，在同类大型公司中也属优秀。如下图所示，销售毛利率，与营业利润率在同类大型公司中，均靠前列。

自身业务质量持续优化的同时，公司所处的大环境也在改善。

基建+PPP+环保支撑行业向好，环境改善利好公司发展

电力建设、非电建设双助力，公司业绩得以保障。

（1）电力建设方面，十三五规划中，核电重申规划目标，17-20 年每年开工的项目有望增加至7-8个，风电、光伏增量中，海上风电、光热、分布式光伏分别达到500、500、6000万kW，复合增速分别达到 46%、48%和208%。此外，主干电网和配网改造同时进行，主干电网以超、特高压为主，建设西电东输通道和区域环网，新增规模1.3亿kW，新增500kV以上交流线路9.2万km，在目前1.4亿kW基础上增长约93%。

（2）非电工程方面，近期23个省公布，2017年固投目标将超过45万亿，其中，《中长期铁路网规划》，及《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》明确，重点交通基础设施项目有303个、总投资近4.7万亿元。此外，2017年中铁总计划完成投资8000亿元，预计投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里。同时，全国交通运输工作中提出，中国公路、水运完成固定资产投资1.8万亿元，新增高速公路5000公里，新改建农村公路20万公里，新增贫困地区7000个建制村通硬化路。

PPP行业爆发，公司新业务动力十足。PPP业务作为公司重点开发的对象，增长性十分确定，国家推广力度逐渐在加强。

近期，财金[2016]90/91/92号文的接连发布，明确有关部门推广PPP模式的决心。在公布的第三批PPP示范项目名单中，共计516个项目，计划总投资金额达1.17万亿元，项目数和涉及金额均远超出前两批PPP示范项目。

环保压力提升，火电业务仍有看点。随着中国环境问题的集中爆发，属于重污染型的火电，相关电站的环保改造，未来将势在必行，公司作为火电厂房建设行业的龙头，会继续受益。

业务质量优化，行业环境向好的情况下，公司现行的股价，也具有较强的诱惑力。

现行股价在合理区间，公司具有关注价值

中国能源建设截至2月28日，股价为1.46港元/股，市盈率TTM为7.8倍，预计2016年全年市盈率为8.1倍，市净率仅有0.78。

公司估值和市净率，在同类大型企业中都属于较低水平。

无论是强大的股东背景、过硬的业务质量，还是向好的行业环境来说，中国能源建设公司的质量非常过关，再结合当前不贵的股价，公司具有较高的关注价值。（文/江松华）