中泰国际:周大福(01929)内地业务强劲复苏 目标价上调25.6%至14.76港元

中泰国际维持周大福(01929)“买入”评级,目标价由11.75港元上调25.6%至14.76港元。

智通财经APP获悉,中泰国际发布研究报告,维持周大福(01929)“买入”评级,目标价由11.75港元上调25.6%至14.76港元。由于内地净开店及同店销售数据超出该行预期,预测2021-23财年股东应占溢利分别为50.3亿/65.7亿/72亿港元。

报告中称,公司公布2021年1月-3月经营数据,超出该行预期,业绩充分凸显集团的执行力及龙头优势。集团整体零售值同比增152.6%,主要是高端消费信心的恢复及去年同期较低的基数效应,其中内地同比增173.7%,而港、澳及其他地区增长46.6%,内地及港、澳地区同店销售分别增长141.2%及31.2%,同店销量分别增长86.7%及27.4%,出现价量齐升的复苏利好现象。公司本季在内地净开设150个零售点,全年净开店达746家,超出管理层原先的指引,凸显出周大福对加盟商拥有较优秀的品牌吸引力及渠道下沉能力。

总体上,公司整体业务最坏时间已过,内地业务正快速复苏并超越疫情前的水平,港、澳地区也已见拐点。随着疫情缓和,局部通关曙光初现,婚嫁需求恢复,内地与香港双引擎推动集团业绩快速增长。

报告提到,黄金价格自2020年8月起持续回落,叠加农历新年的销售旺季,刺激黄金首饰品的消费需求,推动季内内地黄金产品类同店增长达159.8%,集团的21财年Q4内地零售值已较19财年同期增长61.5%。另外,集团积极发展电商及数字化转型,成效显著,季内内地电商及O2O零售值同比大增266.8%,环比继续保持高速增长,较19财年同期大增171.4%。目前年轻人已成为消费主力,千禧一代奢华珠宝消费更加倾向于满足自身对美的追求,以及追赶潮流时尚,导致珠宝行业的需求有所增加,而电商渠道符合新一代消费模式。周大福的多品牌策略涵盖年轻时尚至奢华高端产品,客户覆盖面庞大,生态圈完善,捕捉行业发展机遇,内地龙头地位更为巩固。

该行表示,受惠于较低的基数效应及促销活动,港、澳地区同店销售增长31.2%,其中珠宝镶嵌及K首饰产品同店销售大增62.8%。以银联、支付宝、微信支付或人民币结算的零售值占比回升至24%,反映旅客的销售正慢慢恢复。香港疫情明显缓和,疫苗接种将陆续加速,主要餐饮消费营业处所已重新开业,政府也开始分阶段放宽婚宴限制,被抑制的珠宝婚嫁需求将陆续释放。

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