国信证券：启明星辰(002439.SZ)营收恢复迅速，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，启明星辰(002439.SZ)营收恢复迅速，网安持续景气。预测2020-2022年归母净利润为7.93/10.33/13.16亿元，年增速分别为15%/30%/27%，摊薄EPS=0.85/1.11/1.41元。维持“买入”评级。

国信证券指出，公司2021年一季度业绩预告，营收较上年同期增长约120%。表现超市场预期，得益于行业回归正常增速外，公司前期也加强区域市场、行业市场以及信创业务取得明显成效。

国信证券主要观点如下：

营收同比增长120%，超市场预期

公司发布2021年一季度业绩预告，营收较上年同期增长约120%，同比2019年增长45%，年复合增速恢复到20%以上，营收表现超市场预期，再次验证行业景气度。公司恢复顺利，得益于行业回归正常增速外，公司前期也加强区域市场、行业市场以及信创业务取得明显成效。归母净利润一季度预计亏损为7300-7800万元，去年同期为亏损7934.83万元，主要是公司研发和销售费用增长的同时，本期员工持股计划产生的股份支付费用增加约1900万元。一季度在网络安全产业占比最低，相关费用均摊下，一季度亏损属正常现象。

传统业务地位稳固，新兴业务快速增长

根据IDC 2021年最新数据，公司在IDPS以20.6%的份额位居第一;UTM以17.3%的份额位居第一;VPN以9.7%的份额位居第二;传统产品依然保持行业领先。新业务方面，城市安全运营中心2020年公司目标是力争累计达到80个城市的覆盖。同时，公司安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务快速增长，全年销售额已达10亿，营收占比由去年的20%，提升至当前的27%。

网安行业行业韧性依旧，服务化和信创成为今年亮点

根据IDC 2021预测，21年国内安全市场总体为102亿美元，2020-2024年预测期内的年CAGR为16.8%，在结束20年的低增长后，21年开始行业有望加速。同时，今年网络市场的信创成为大年，公司深耕政企安全领域48，有望充分受益。而网络攻防演习已经常态化，2021年有望进一步加大投入，催生服务化转型。随着工控、关键基础设施等对安全的强调957，以及零信任、威胁情报、蜜罐等新兴产品开始逐步被市场接受，网络安全产业增长点十足。

风险提示：等保等信息安全政策实施不及预期;行业竞争加剧。