新高教集团(02001)获招证国际上调目标价至7.5港币，新增并购赋能长期增长

智通财经APP获悉，招证国际发布报告称，新高教（02001）收购郑州学校100%股权，标志着新高教重回并购增长轨道，该行预计收购郑州城市职业学院将为新高教贡献22财年30%的增量收入，持续看好新高教，重申买入评级，上调目标价至7.5港币。

报告表示，郑州学校目前有12,218名学生，平均学费介于7000-8000元。21-23财年，郑州学校学生人数、学费年复合增速将达14%及10%。净利润方面，21-23财年净利润复合增速为45%，到23年净利润可达约7000万元。新高教以6.73亿元收购郑州城市职业学院100%股权，低于该学校企业价值7.1亿元，收购估值令人满意。

该行还称，新高教新增并购，将赋能业绩长期的增长，该行将新高教21/22财年核心盈利预测分别上调1%和5%，以反映收购郑州学校带来的影响，并预计新高教21-23财年核心净利润将以27%的复合增速增长。

该行认为增长驱动力主要体现在五个方面。（1）学生人数增长和学费调升带来的内生收入增长；（2）甘肃学校并表后预计将贡献17%的21财年增量收入；（3）新增郑州学校将贡献30%的22财年增量收入；（4）新高教于2021年4月联合设立了一个信托基金，以支持未来并购和自建学校。基金规模为20亿元人民币，为未来并购做好准备。（5）两所独立学院的转设将抬升经营利润率。

招证国际强调，新高教估值吸引力强，重申买入评级。该行维持对新高教的看好观点，认为公司的估值相对于行业第一梯队公司一直有一定的折让（相对于第一梯队公司平均17倍21财年市盈率有43%的估值折让）。相信随着公司的管理执行，这一估值折让将收窄。该行将目标价从7.4港元上调至7.5港元。