智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,考虑到后续新品推出会加大研发费用和销售费用支出,华泰证券调整盈利预测,预计鱼跃医疗(002223.SZ)2021-2023年归母净利润分别为11.02/13.66/16.70亿元(2021和2022年前值是12.86/15.64亿元),同比-37%/+24%/+22%,当前股价对应2021-2023年PE为24x/20x/16x。鉴于其多品类协同的平台型公司优势,华泰证券给予公司2021年30x的PE估值(可比公司2021年PE均值为23x),调整目标价至32.96元(前值是38.50元),维持“买入”评级。
华泰证券指出,受疫情因素促进,公司呼吸机2020年实现收入10.40亿元(+450% yoy);海外新冠患者对制氧机需求较多,公司制氧机2020年收入10.75亿元(+40% yoy)。华泰证券预计2021年随着疫情逐渐消退,需求恢复正常,收入或恢复至正常水平。
华泰证券主要观点如下:
事件:公司2020年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润67.26/17.59/16.26亿元,同比增长45%/134%/130%,其中4Q20实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.77/2.49/2.34亿元,同比增长74%/527%/943%,符合业绩快报预期(公司预计2020年收入和归母净利润为67.34和17.91亿元)。
家用医疗:非抗疫类产品电子血压计和血糖仪2020年销售已恢复家用医疗产品2020年收入26.54亿元(+49%yoy),各产品线表现:1)电子血压计:2020年收入同比增长超过35%,华泰证券预计2021年收入同比增长20%;2)血糖仪:2020年收入同比增长超过30%,线上实现较快增长,华泰证券预计2021年收入同比增长30%;3)AED:2020年收入同比增长达20%,考虑到2020年基数相对较小,华泰证券预计2021年收入同比增长50%。
医用呼吸与制氧:呼吸机和制氧机受疫情因素促进海内外大卖:
医用呼吸与制氧产品2020年收入22.60亿(+86%yoy),各产品线表现:1)呼吸机:因疫情需求快速放量,2020年实现收入10.40亿元(+450% yoy),华泰证券预计2021年随着需求恢复正常,收入或恢复至正常水平;2)制氧机:海外新冠患者对制氧机需求较多,2020年收入10.75亿元(+40% yoy),华泰证券预计2021年收入增速15%。
医用临床:中优、上械净利润增速可观:
医用临床产品2020年收入15.94亿元(+30%yoy),主要子公司表现:1)中优医药:受抗疫推动,2020年收入和净利润分别为9.57亿元/2.62亿元(+53.1%/+64.7% yoy)。华泰证券预计2021年收入增速10%;2)上械集团:2020年净利润0.56亿元(+42.2% yoy),华泰证券认为2021年疫情冲击已消除,核心业务收入有望恢复到2019年水平。
风险提示:产业链供给困难;原材料价格上行;终端需求放缓。