智通每日大行研报︱汽车股盘中全线爆发 吉利(00175)获小摩看至46港元 瑞信予长城(02333)目标价40港元

智通提示：

招商证券(香港)看好福耀玻璃(03606)业务具有相对垄断优势，技术护城河不断巩固，并预计5年内铝饰条业务全球市占率达到1/3，目标价看至75港元;

华泰证券预计，全球汽车消费有望回暖，市场对高附加值汽车玻璃的需求或不断增长，且福耀玻璃(03606)国内外经营业绩或不断改善，这将推动2021-22年盈利大幅增长;

小摩预测，未来三年极氪将每年至少推出两款新车，到2024年ZEEKR品牌将拥有7款车型，预期2022-23年度销量将分别实现约7万辆和10万辆;

美银证券称，吉利汽车(00175)旗下极氪“001”产品及定价均具有吸引力;相信Zeekr品牌及产品或助公司提升新能源车市占率;

瑞信相信，长城汽车(02333)或有望成为此次上海车展最大赢家，因其在车展展出8款新产品，占上海车展新品14%。

福耀玻璃(03606)Q1核心利润超预期 获多家机构一致唱好 目标价最高看至75港元

招商证券(香港)：维持福耀玻璃(03606)“买入”评级 目标价75港元

招商证券(香港)称，福耀玻璃继2020年的全球市占率逆势提高3.2个百分点至28%之后，一季度延续并验证了该趋势。天幕玻璃在智能电动车市场已经形成风潮，天幕玻璃含集成附件的价值相当于目前单车配套玻璃价值的3-4倍。公司目前在研发的配套天幕玻璃车型过百款。预计2025年天幕玻璃市场渗透率从目前的1-2%提升到20%以上，推动公司天幕玻璃连年倍数级增长。

报告提到，公司汽玻具有强大品牌力，和铝饰条协同效应下半年开始显现。铝饰条的价值量相当于单车配套玻璃价值的2倍以上，业务规模和售价弹性大。预计公司5年内铝饰条业务全球市占率达到1/3。一季度SAM同比大幅减亏，今年有望小幅盈利。今年美国工厂盈利恢复，并受益美国经济复苏。

华泰证券：维持福耀玻璃(03606)“买入”评级 目标价微降至57港元

华泰证券认为，福耀玻璃收入大幅增长37%至57亿元，达到该行全年预测的24%，主因中国汽车行业从1Q20的较低基数复苏，以及公司在提高市占率方面的努力。得益于利用率的提高和产品组合的改善，毛利率同比增6.2个百分点至40.6%。费用方面保持良好管控，销售、一般及管理费用在销售额中占比20.2%。由于盈利向好及营运资金持稳，经营现金流增加102%至18亿元。资产负债表进一步改善，截至1Q21季末实现净现金头寸(截至2020年底净负债比率：3.8%)。

报告提到，尽管认为汽车芯片的短缺或小幅拖累2Q21新增订单量，但该行认为这不会影响其未来数季扭亏为盈的趋势：1)2Q20基数仍然较低;2)认为终端客户消费量(而非供应链条件)作为决定市场需求的关键因素，有望在充足货币供应、低利率、经济复苏和收入预期不断增长的推动下走强。订单或延后出现，但该行认为只要终端需求保持健康，就不会流失。并预计全球汽车消费有望回暖，市场对高附加值汽车玻璃的需求或不断增长，且福耀玻璃国内外经营业绩或不断改善，这将推动2021-22年盈利大幅增长，销量走强，以及利润率创历史新高。

花旗：上调福耀玻璃(03606)目标价10.2%至54港元 维持“买入”评级

花旗称，福耀玻璃管理层给予多方面看好的指导，公司雄心勃勃的铝饰板业务，5年内全球市场份额30%，国内业务获得盈利，FYSAM将在2021财年内达到收支平衡， 全景天窗强劲的增长预期。目前已经有100份订单，全景天窗的使用率将从现在的70%左右持续增长改进，另外持续扩大太阳能背板业务，如果之后产能过剩，则有可能启动国内太阳能背板业务。考虑到2021-25年期间高附加值产品组合的增加，也提升用于铝饰板和太阳能背板的预测，上调了汽车玻璃的平均售价预测，结果将2021-25年盈利预测提高2-14%。

汽车股盘中全线爆发 极氪品牌或助吉利汽车(00175)提升新能源车市占率 获小摩看高至46港元

小摩：维持吉利汽车(00175)“增持”评级 目标价46港元

小摩称，吉利汽车就纯电动合资品牌-极氪(ZEEKR)推出首款纯电动车型“极氪001”，迎来新的强大周期，预计到2022年吉利的盈利将比2020年倍升，并预计吉利在近期回调后有100%上行空间。并表示，对于ZEEKR发展，未来三年极氪将每年至少推出两款新车，到2024年，ZEEKR品牌将拥有7款车型，预期2022-23年度销量将分别实现约7万辆和10万辆。若未来ZEEKR上市也可能提高吉利的估值或股票表现。

美银证券：维持吉利汽车(00175)“买入”评级 目标价31港元

美银证券称，吉利汽车推出电动车新品牌Zeekr(极氪)首款车型“001”，预计今年10月交付。该行估计，此后公司每年或可推出两款新车型，相信Zeekr品牌及产品将有助吉利抢占电动市场占有率。Zeekr“001”产品及定价均具有吸引力，公司计划三年内建25个极氪中心，至2023年目标建成2万个公共充电桩和2200个充电站。

瑞信：重申长城汽车(02333)“跑赢大市”评级 目标价40港元

瑞信相信，长城汽车有望成为今次上海车展的最大赢家，因公司在车展展出8款新产品，占上海车展新品14%，对比公司今年首季在中国内地乘用车市场的市场份额为5.6%。认为更重要的是长汽将在上海车展上宣布两项战略举措，推出以“Tank”品牌越野SUV业务(相对于目前的哈弗和WEY(魏派)都市SUV)，以及重新启动其轿车业务营运。

富瑞：维持腾讯(00700)“买入”评级 目标价755港元

富瑞称，腾讯内容事业群(PCG)新一轮组织调整预计将可进一步释放多种内容格式，而视频化是行业主要趋势，腾讯将加强其生态系统，并通过在微信生态圈的协同作用，为广告客户提供高投资回报率。考虑到投资的业务策略和近期的广告趋势，预期公司首季总收入及非国际财务报告准则纯利均合符该利预期。同时，公司正加强视频策略，预期短视频和长视频将产生更多协同。另外，PCG在2018年成立，目标是融合社交和内容服务。而且公司于2019年曾表示，重组PCG旨在增加其短内容及加强高瑞内容的能力。

该行预期，腾讯首季总收入将同比增24%至1338亿元人民币，其中手游收入预增10%至404亿元，主要归功于有利的季节性因素及玩家付费和消费意愿增强，但认为付费率及ARPU仍有很大上升空间。预计腾讯首季non-IFRS经营盈利同比升21%至428亿元人民币、non-IFRS纯利升21%至328亿元人民币，另外该行调整其全年整体在线广告增长预测，以反映今年教育板块开支及视频广告前景的不确定性。

中信证券：维持小米集团-W(01810)“买入”评级 目标价36港元

中信证券称，小米在3月底相继发布米11Pro、米11Ultra、MIXFOLF折迭屏，起售价分别4999元、5999元、9999元。米11Pro全球首发GN2传感器、1/1.12英寸大底，在手机领域全球首发硅氧负极多极耳电池，搭载5000mAh电池、67W有线快充和67W无线快充。米11Ultra搭载三主摄，在DXOMARK评测中得143分、排名第一。MIX FOLF是小米首款折迭屏手机，采用精密铰链，经过100万次极限可靠性弯折测试，首发液态镜头同时实现长焦和微距两种功能，首发澎湃CI专业ISP芯片，并提供掌上PC模式。4月2日，米11Pro/Ultra首销突破12亿元，4月16日，MIXFOLF首销突破4亿元，小米手机品牌高端化持续取得突破。该行预期，小米21Q1出货量和毛利率环比20Q4将进一步提升，Q1的出货有望接近5000万台，盈利弹性或超预期;展望全年，小米智能手机出货量有望突破2亿台。

基于手机行业竞争格局变化、小米高端化策略初见成效，以及今年以来的缺货环境，该行预测，21Q1公司手机出货量和毛利率将环比20Q4进一步提升，Q1出货量有望接近5000万台，带动盈利弹性上行。展望全年，该行判断，小米智能手机出货量有望突破2亿台，IoT业务增速回升，互联网业务在Q3之后有更强的表现。此外，小米造车将打开中长期成长空间。公司近10个交易日持续进行回购，累计回购37.1亿港元，彰显信心。