招商证券(香港)：李宁(02331)Q1零售流水强劲增长 目标价上调至69.9港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告，维持李宁(02331)“买入”评级，目标价上调至69.9港元。

报告中称，李宁公布2021年一季度的零售流水(含线下和线上渠道)同比实现85-90%的高增长。与19年一季度相比，21年一季度零售额同比增长15%。线下零售渠道同比实现90-95%的增长，而线下批发渠道同比实现80-85%的增长。电商零售流水同比增长约100%。其总销售额85-90%的增长高于公司管理层在3月中旬曾表示的数字：“整体渠道销售强劲，今年迄今GMV同比增长70%以上”。与19年一季度相比，零售流水同比实现55%左右的增长，这表明21年一季度的增长不仅仅是因为20年一季度因为疫情造成的低基数。李宁零售流水的增长高于其他国内品牌。

该行称，去年一季度因疫情防控原因公司关闭所有线下门店，因此公司未披露同店销售数据，因为疫情之下同店销售数据意义不大。管理层表示，库存水平继续改善，但没有给出具体数字。零售折扣水平较20年一季度有所改善，但尚未完全恢复到19年一季度的水平。

公司表示，与新签约的代言人(肖战)进行的推广以及新疆棉事件引起的消费者对于国产品牌的偏好，均推动公司的整体流水提升(贡献21财年一季度零售流水5个百分点的增速)。