光大证券:天顺风能(002531.SZ)业绩符合预期,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,根据天顺风能(002531.SZ)塔筒和叶片产能建设计划...

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,根据天顺风能(002531.SZ)塔筒和叶片产能建设计划和进度,光大证券上调21/22年盈利预测,引入23年盈利预测,预计公司21-23年归母净利润分别为12.99/15.02/17.49亿元(上调20%/上调29%/新增),对应21-23年EPS为0.72/0.83/0.97元,当前股价对应21-23年PE分别为12/10/9倍。维持“买入”评级。

光大证券指出,随着风电迈入平价时代,对风电设备的技术要求提升,价格和技术的双重压力加速行业出清,公司凭借交付质量和成本优势,市占率有望进一步提升,

光大证券主要观点如下:

事件:公司发布2020年年报,2020年实现营业收入80.51亿元,同比增长34.94%,实现归母净利润10.50亿元,同比增长40.60%,符合市场预期;公司拟每10股派发现金1.5元(含税)。公司日前发布2021Q1业绩预告,2021Q1预计实现归母净利润3.2~4.2亿元(同比+140%~215%),维持高增长态势。

1.风塔及叶片销量持续增长,风电并网规模稳健上升。2020年全球及国内风电行业新增装机量创十年历史新高,行业高景气背景下公司各项业务均实现较好增长。风塔及相关产品销售维持稳健增长态势,2020年风塔销量同比+16.52%至59.03万吨,单价小幅下降4.54%至8560元/吨,营业收入同比+11.23%至50.53亿元;毛利率同比降低1.86个pct至17.31%,主要系新收入准则下原计入销售费用的运费现计入营业成本。叶片类产品销售维持高增长态势,常熟二期建成投产后公司叶片产销高增,叶片销量同比高增343.97%至3201片,模具销量维持在40套以上,带动板块营业收入同比+187.50%至21.61亿元。风电场运营则维持稳健增长态势,2020年完成并网风电场179.4MW,累计并网规模859.4MW,带动板块营业收入同比+15.03%至7.10亿元。

2.“双海”战略持续推进,保障公司未来业绩增长。“抢装潮”过后2021年国内风电市场虽相较2020年将有所下降但整体仍将维持高景气度,叠加“碳中和”背景下全球风电装机需求仍将维持高速增长。在此背景下,公司坚持产能扩张战略,2021年内蒙塔架生产基地、河南叶片生产基地投产后将有效保障公司出货量增长(光大证券预计21年公司塔筒出货有望超65万吨,叶片出货超4000片);此外,公司一方面开拓全球化发展战略,德国基地(30万吨/年)正稳步建设,另一方面加速风电海工业务开展,除德国基地外江苏射阳海工智造项目也正按计划积极推进,未来公司将持续发挥自身在风电设备制造领域的竞争优势,通过“双海”战略实现业绩的长远增长。

风险提示:风电装机不及预期,新能源产业政策变动的风险,风电行业“抢装潮”引起需求波动的风险,平价趋势带来的降价压力影响盈利能力。


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