兴业证券：维持深圳国际(00152)“增持”评级 目标价17.7港元

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告，维持深圳国际(00152)“增持”评级，目标价17.7港元。

报告中称，2020年公司业绩整体符合预期，预计随着疫情减缓，物流园业务盈利能力持续改善(综合物流港保持规模，西坝码头二期返租协议签订及新签3个项目带来港口业务增长动力，物流园转型升级持续)，环保业务为收费公路分部带来新的增长点，一次性成本下降毛利率回升，深圳航空利润恢复，业绩有望回归稳定增长。该行预计，2021-22年营收209/221亿港元，同比增7%/6%;归母净利润41/43亿港元，同比增1%/7%。

该行称，2020年公司实现营收195亿港元(下同)，同比增16%;毛利润65亿港元，同比降4%，归母净利润40亿港元，同比降20%。毛利率33.2%，同比降6.6个百分点;归母净利率20.6%，同比降9.2个百分点。归母净利润下滑主要由于毛利率下降及深圳航空为主的应占合联营利润受到疫情影响转负，随着疫情逐步减缓，2021年应占合联营利润有望恢复。全年每股派息96港仙，同比降18%，全年派息总额占归母净利润的53%，维持强派息力度。

报告提到，2020年深圳高速收入93亿港元，同比分别增长30%。其中环保业务收入大幅增至29亿港元，同比增332%，南京风电公司、包头南风公司、蓝德环保公司并表深圳高速，带来新的收入增长点。由于一次性递延所得税资产及环保业务投资成本大幅增加，分部归母净利润有所下降。2020年深圳高速归母净利润9亿港元，同比降27%;剔除递延所得税资产影响，归母净利润同比增16%。

兴业证券称，2020年公司的物流业务收入79亿港元，同比持平。归母净利润12亿港元，同比降27%，主要由于入账部分毛利率较低的保障房项目。物流业务分部收入构成中，物流园业务收入9亿港元，港口及相关服务14亿港元，物流服务业务10亿港元，物流园转型升级47亿港元，分别同比增7%、下降10%、增长8%、增长3%。

值得注意的是，截至2020年末公司的净负债率29%，同比上升4.3个百分点。总有息负债320亿港元，人民币债务占88%，公司发行在外的熊猫债、中期票据、公司债迎来集中到期，因此短期负债增长较快，截至年末公司的短期有息负债159亿港元，账面现金结余151亿港元，为短债偿还提供保障。