民生证券:歌尔股份(002241.SZ)ARVR打开成长空间,维持“推荐”评级

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,歌尔股份(002241.SZ)Q1业绩处于预告上限,AR...

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,歌尔股份(002241.SZ)Q1业绩处于预告上限,ARVR打开成长空间。预计2021/22/23年公司归母净利为43/56/70亿元,对应PE为28/21/17倍,维持“推荐”评级。

民生证券指出,21Q1公司实现营收140亿元,同增117%。公司作为全球ARVR组装龙头,具备光学、传感器、蓝牙模块等关键零部件的垂直供应能力,ARVR市场的巨大发展潜力将打开公司未来成长空间。

民生证券主要观点如下:

一、事件概述

4月21日,公司发布2021一季报,21Q1实现营收140亿元,归母净利9.7亿元。

二、分析与判断

Q1业绩处于预告上限,预计上半年持续高增

21Q1公司实现营收140亿元,同增117%,归母净利9.7亿元,同增228%,处于预告上限,扣非归母净利6亿元,同增101%,Q1非经主要是公司持有的KopinCorporation权益性投资公允价值损益增加。拆分收入来看,精密零组件32亿元,同增39%,智能声学整机61亿元,同增127%,智能硬件45亿元,同增268%。同时公司预计21Q2单季归母净利为5.9-8.3亿元,按中值算,同增46%,主要系公司虚拟现实产品、智能无线耳机产品收入增长,盈利能力改善。

5G+AI开启创新周期,ARVR打开公司未来成长空间

5G+AI开启创新周期,Oculus Quest 2自去年10月发布以来持续热销,ARVR表现强劲。未来随着Pico、索尼等其他厂商VR新品陆续推出,以及苹果在ARVR领域的深入布局,有望开启ARVR新的成长周期。

Airpods稳定增长,游戏机业务贡献增量

短期受去库存影响,Airpods订单出现波动,但未来受益于新品发布以及公司份额提升,预计无线耳机业务仍将稳定增长。游戏机方面,民生证券预计公司在PS组装业务上具有较高确定性,叠加游戏机配件产品,将为公司未来发展贡献增量。

风险提示

中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期、ARVR需求不及预期。

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