安信证券：盈峰环境(000967.SZ)环卫龙头持续发力，给予“买入-A”评级，目标价10.42元

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，盈峰环境(000967.SZ)环卫龙头持续发力，业绩稳步增长。预计公司2021-2023年EPS为0.53、0.66、0.80元，对应PE为15.1X、12.2X、10.0X。给予“买入-A”评级，目标价为10.42元。

安信证券指出，公司2020年实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%，业绩稳步增长。其中，公司经营性现金流大幅提升，环卫服务订单持续高增。

安信证券主要观点如下：

■投资建议：公司环卫服务及装备板块持续扩张，新能源环卫车放量有助公司未来业绩进一步提升。

■事件：1)公司发布2020年年报，公司2020年实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%;实现归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%;实现扣非归母净利润14.32亿元，同比增长14.38%;基本每股收益0.44元。2)公司发布2021年一季度报告，公司一季度实现营业收入27.37亿元，同比增长24.47%;实现归母净利润1.52亿元，同比增长5.63%;实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长17.98%;基本每股收益0.05元。

■经营性现金流大幅提升，环卫服务订单持续高增。2020年受疫情影响公司业绩仍保持稳定，但公司经营指标略有下降，2020年公司毛利率为24.88%(-1.16pct);净利率9.98%(-0.98pct)。2021年一季度公司毛利率与净利率水平仍有下滑，毛利率仅为21.23%(-1.41pct);净利率仅为6.02%(-0.83pct)。公司2020年经营现金流改善，2020年公司经营活动现金流为16.89亿元，同比增长13.7%，主要受益于公司在降存量、控增量的目标下开展融资租赁业务，放弃高风险订单，强化合同风险的分类分级和责任机制，加大货款回笼力度，加快运营周转效率。公司经营性现金流的持续提升为运营质量的提升和未来可持续发展提供了坚实基础。根据公司公告，公司2020年环卫新增合同综合及新增年化合同额均位列全国第一，2020年公司环卫服务营业收入19.69亿，新签约环卫服务项目共计59个，新增年化合同额12.48亿，合同总额125.74亿。截至2020年底公司所运营的环卫服务项目已共计118个，在手年化合同额达到28.31亿元，累计合同总额达到370亿，行业竞争力快速提升，进一步巩固其行业龙头地位。

■环卫装备行业领先，新能源环卫车销量大幅增长。根据公司年报，2020年公司环卫装备销售额仍位列全国第一，实现环卫装备销售额83.55亿元，同比增长18.78%，实现环卫装备总销量1.92万台，同比增长11.39%，其中，中高端产品销量1.06万台，同比增长0.59%，占市场份额29.79%;新能源产品销量1367辆，对比同比增长42.69%，占市场份额27.85%，均排名行业第一。技术方面，公司掌握了新能源环卫装备、智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等多项领先技术，构建了国内最为完善的环保装备产品线，约有400个型号，可满足各应用场景的装备需求。同时，公司坚持聚焦核心“5115”战略，依托在环卫装备板块的竞争优势，积极推动智慧环卫业务发展，已形成了独具特色的以“智能装备、智慧服务、智云平台”为核心的智慧环卫系统。

■可转债成功发行上市，助力智慧环卫运营水平提升。公司智慧环卫业务不断创新，自主开发国内领先的环卫全产业链大数据云智慧平台，实现环卫智能装备与服务运营有机融合。2021年一季度公司研发费用率达到2.55%，同比增长0.48pct，未来研发投入有望进一步增长。2020年公司成功发行14.76亿元可转债，所募集资金将用于打造智慧环卫综合配置中心。该项目建成后，公司的环卫服务将提供更优质的以信息

化、物联网、大数据为核心的云平台，提升数字化水平及整体管理能力，进一步推动智慧环卫业务发展。

■风险提示：项目推进不及预期，政策推进力度不及预期，并购整合不及预期。