富瑞：予万科企业(02202)目标价28.05港元 评级“持有”

智通财经APP获悉，富瑞发表研究报告，予万科企业(02202)目标价28.05港元，评级“持有”。

报告中称，公司首季业绩令人失望，加上其土地储备规模细，令预售前景疲弱，该行关注持续的低利润，将会使中期盈利增长放缓至低单位数。公司首季毛利率由去年28.8%下降至20.4%，认为毛利率正受到下行压力，虽然收入及核心盈利分别同比升30%及14%，但基于去年的低基数，认为相关升幅不具代表性。

该行表示，关注公司在2017年上升周期时所购入的昂贵土地储备，或需高于预期的时间来消化，使毛利率持续下行，不看好公司的销售前景，公司于今年首季在增加土地储备方面并不活跃，相信公司小规模的土地储备难以支持今年的合约销售。虽然股价由月初至今已下跌13.1%，但仍对公司中期的销售及盈利前景保持观察态度，相信公司或于今年进行潜在的物管业务分拆，届时将会更适合进行重估。