欧央行4月议息会议点评：维持宽松，加快购债

本文来源微信公众号“梁中华宏观研究”，作者梁中华、李俊。

2021年4月22日，欧央行利率决议会议，宣布维持存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率在-0.5%、0%和0.25%水平不变。预计利率将保持在当前或更低的水平，直到通胀接近2%的目标水平。

加快购债速度，退出PEPP尚早。欧央行决定维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变，符合市场预期。且根据今年3月份理事会对融资条件以及通胀前景的联合评估，此次会议决定将在本季度加快购债速度。在随后的记者发布会中，欧央行行长拉加德也重申非常宽松的立场，并指出欧洲一季度经济可能再度收缩，经济恢复需要等到二季度；由于疫情严峻和经济封锁的影响，经济前景仍存在较大的不确定性，退出PEPP计划还为时尚早。

通胀仍低迷，不及欧央行目标。3月欧元区通胀水平由2月的0.9%上升到1.3%，为去年1月以来新高；但核心CPI继续回落0.2个百分点至0.9%，连续2个月下滑，表明终端需求依然偏弱。进一步来看，3月整体通胀水平的上升是受能源价格上升影响，3月能源通胀水平由负转正至4.4%，为19年4月以来新高；如果剔除能源计算的话，3月通胀水平大概1.0%，连续2个月下滑。

疫情依然严峻，经济恢复将放缓。受变异病毒以及放开经济活动的影响，欧洲疫情一度反弹，进入4月疫情的上升势头有所放缓，主要与防控措施再度加强有关，但整体仍较为严峻。截止4月21日，欧洲每日新增病例为8.6万人（7天移动平均），较3月初的7万多，大幅上升21%；且欧洲各国分化严重，英国疫情有所反弹，但相对较轻，与疫苗接种率较高有关，而法国和德国则相对严峻，对经济的冲击仍在延续。（见专题《海外疫情再起：原因何在？》）

受防控措施加强影响，短期经济复苏将放缓，且拖累经济的关键仍是服务业。3月欧元区制造业PMI指数为62.5，创历史新高；而3月欧元区服务业PMI指数仍在枯荣线以下。此外，与美国财政刺激措施相比，欧洲财政刺激不足也是经济复苏缓慢的关键。欧央行行长拉加德也强调财政刺激政策的重要性，并呼吁实施欧盟复苏基金计划。