国金证券：新亚强(603155.SH)项目落地看助力长期成长，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，新亚强(603155.SH)业绩符合预期，项目落地看助力长期成长。预期公司2021-2023年归母净利润分别为2.98、3.8和4.9亿元，EPS分别为1.91、2.46和3.17元，当前市值对应PE分别为20.6、16和12.4，维持“买入”评级。

国金证券指出，公司2020年实现营业收入4.9亿元，同比减少18.5%，其中公司产品价格同比下滑，但产销率向好。此外，功能性助剂及苯基氯硅烷下游产品扩产，看好公司长期成长。

国金证券主要观点如下：

4月25日，公司发布2020年报，公司2020年实现营业收入4.9亿元，同比减少18.5%，归母净利润1.57亿元，同比减少28.2%;同时公司发布2021年1季报，2021年1季度公司实现营业收入1.93亿元，同比增长73.3%，归母净利润约7100万元，同比增长71.8%，业绩符合预期。

经营分析

公司产品价格同比下滑，但产销率向好。公司功能性助剂产品2020年销售均价为5.19万元/吨，同比下滑32.57%;2021年1季度产品均价5.33万元/吨，同比下滑11.5%，环比来看，价格已经企稳。公司苯基氯硅烷产品2020年价格为3.33万元/吨，同比下滑38%;2021年1季度产品价格为4.5万元/吨，同比下滑5.3%，环比来看，价格已经企稳。其中功能性助剂的核心原材料三甲基氯硅烷价格1.44万元/吨，同比下滑37%;2021年1季度价格为1.47万元/吨，同比上涨8.42%。从产销量来看，公司功能性助剂产品2020年产量6840吨，销量7359吨，产销率108%，苯基氯硅烷产品2020年产量1200吨，销量1407吨，产销率117%。

功能性助剂及苯基氯硅烷下游产品扩产，看好长期成长。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术，电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3倍以上，随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量，公司的盈利结构将持续优化。根据环评报告，公司3000吨乙烯基双封头已经扩产并放量。根据公司公告，公司目前在扩产功能性助剂11100吨，预计在2021年2季度完工;2万吨苯基氯硅烷下游产品预计在2022年8月完工。

风险提示

产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;解禁风险;汇率波动