智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持之前的盈利预测,预计法拉电子(600563.SH)2021-2023年归母净利润为7.13/8.86/11.08亿元,EPS为3.17/3.94/4.93元,当前股价对应未来三年PE为37.4/30.1/24.0倍,维持“买入”评级。
开源证券指出,2021Q1公司收入超预期,主要源于传统照明、家电需求的回暖,新能源需求景气,以及锦浪科技、隆基股份等光伏厂商备货意愿增强。
开源证券主要观点如下:
事件:2021Q1公司实现营收5.81亿元,同比增长68.0%,归母净利润1.65亿元,同比+78.08%,扣非归母净利润1.58亿元,同比+84.36%。收入超预期;归母净利润和扣非净利润落于业绩预告中值附近,符合预期。
新能源景气延续、家电照明回暖,带动收入高增长:
一季度收入同比增长68%,主要源于:(1)传统照明、家电需求的回暖,1-2月,国内空调销量2281.9万台,同比大增47.4%;(2)新能源需求景气,国内1-2月新能源乘用车销量27.8万辆,同比+421.9%,欧洲德国1-2月份新能源车销量7.7万辆,同比大增136.1%;(3)光伏厂商备货意愿增强,锦浪科技、隆基股份等光伏产业链企业一季度存货均出现大幅上涨。2021Q1毛利率43.98%,环比基本持平,同比增加1.98个百分点,主要系产能利用率的提升。
产能利用率接近满载,新一轮扩产周期启动:
公司在2017年东孚一期项目投产以来,一直处于填满产能的过程,目前实现基本满产,2021Q1公司固定资产周转率93%,是自2017Q2以来最高值。公司开启了新一轮的扩产周期,2021Q1单季度资本支出(购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)8836万元,创历史新高。
全年高增长可期,中期具备高投资价值:
展望2021,新能源高景气有望贯穿全年,海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力,公司全年高增长可期。中期看(2021-2023),开源证券认为,受益新能源需求的拉动,公司成长区间有望上升到25%-35%左右。良好的商业模式(投入产出比高,自由现金流高、融资需求低)、常年接近20%的ROIC水平、高壁垒和稳定的竞争格局,使其具备很高的中长期投资价值。
风险提示:芯片缺货影响下游终端出货;原材料涨价风险。