开源证券：法拉电子（600563.SH）2021Q1收入超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持之前的盈利预测，预计法拉电子（600563.SH）2021-2023年归母净利润为7.13/8.86/11.08亿元，EPS为3.17/3.94/4.93元，当前股价对应未来三年PE为37.4/30.1/24.0倍，维持“买入”评级。

开源证券指出，2021Q1公司收入超预期，主要源于传统照明、家电需求的回暖，新能源需求景气，以及锦浪科技、隆基股份等光伏厂商备货意愿增强。

开源证券主要观点如下：

事件：2021Q1公司实现营收5.81亿元，同比增长68.0%，归母净利润1.65亿元，同比+78.08%，扣非归母净利润1.58亿元，同比+84.36%。收入超预期；归母净利润和扣非净利润落于业绩预告中值附近，符合预期。

新能源景气延续、家电照明回暖，带动收入高增长：

一季度收入同比增长68%，主要源于：（1）传统照明、家电需求的回暖，1-2月，国内空调销量2281.9万台，同比大增47.4%；（2）新能源需求景气，国内1-2月新能源乘用车销量27.8万辆，同比+421.9%，欧洲德国1-2月份新能源车销量7.7万辆，同比大增136.1%；（3）光伏厂商备货意愿增强，锦浪科技、隆基股份等光伏产业链企业一季度存货均出现大幅上涨。2021Q1毛利率43.98%，环比基本持平，同比增加1.98个百分点，主要系产能利用率的提升。

产能利用率接近满载，新一轮扩产周期启动：

公司在2017年东孚一期项目投产以来，一直处于填满产能的过程，目前实现基本满产，2021Q1公司固定资产周转率93%，是自2017Q2以来最高值。公司开启了新一轮的扩产周期，2021Q1单季度资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）8836万元，创历史新高。

全年高增长可期，中期具备高投资价值：

展望2021，新能源高景气有望贯穿全年，海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力，公司全年高增长可期。中期看（2021-2023），开源证券认为，受益新能源需求的拉动，公司成长区间有望上升到25%-35%左右。良好的商业模式（投入产出比高，自由现金流高、融资需求低）、常年接近20%的ROIC水平、高壁垒和稳定的竞争格局，使其具备很高的中长期投资价值。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。