国信证券：圣邦股份(300661.SZ)国产替代加速，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，圣邦股份(300661.SZ)为模拟龙头，国产替代加速。预计2021~2023年，净利润3.84/4.99/6.30亿元，对应PE 99/76/60倍，维持“增持”评级。

国信证券指出，2020年公司实现归母净利润同比增长64%，处于预告中值上方。此外，公司所在模拟赛道优势突出957，且产品结构持续优化，新产品加速研发及扩充，有望为公司带来效益。

国信证券主要观点如下：

公司2020年实现营收11.97亿元，同比增长51%;归母净利润2.89亿元，同比增长64%;归母扣非净利润2.64亿元，同比增长65%。

分季度看，20Q4营收3.34亿元，同比增长29%;归母净利润0.82亿元，同比增长45%;归母扣非净利润0.60亿元，同比增长30%。业绩快速增长得益于新产品持续推出及下游市场需求较为强劲。

产品结构持续优化，新产品加速研发及扩充

产品结构持续优化，平均产品ASP提升13%。分产品看，公司信号链产品营收3.49亿元，同比增长44%，毛利率为58.62%，同比提升2.05pct;电源管理产品实现营收8.48亿元，同比增长54%，毛利率为44.67%，同比提升2.05pct，

公司持续开展信号链及电源管理类模拟芯片开发及产业化项目，特别是针对TWS蓝牙耳机、AMOLED显示屏电源芯片、高压大功率转换器、MOEFET/IGBT驱动芯片、OVP及ESD保护芯片以及5G通讯相关模拟芯片产品。

实施股权激励，绑定核心人才，助力公司长期发展

4月19日，公司实施股票激励，2021-2024年考核目标为营收分别达到15.50/19.30/23.10/26.50亿元(对应yoy增速30%/25%/20%/15%)，或2021-2024年度营收累计值分别为15.50/34.80/57.90/84.40亿元。此次股权激励进一步绑定核心人才，助理公司加速发展。

预告21Q1增长中值增速135%48，给予“增持”评级

公司披露业绩预告，21Q1归母净利润为0.64~0.79亿元，同比增长110%到160%。

风险提示：

公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。