安信证券：山西焦化(600740,SH)焦炭主业量价齐升，目标价7.95元，维持“增持-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，山西焦化(600740,SH)焦炭主业量价齐升，投资收益稳健。预计公司2021-2023年公司归母净利为19.58/21.97/24.15亿元，对应EPS分别为0.99/1.11/1.23元/股。目标价7.95元，维持“增持-A”评级。

安信证券指出，公司21年一季度实现归母净利润4.51亿元，同比增长350.19%，主要系焦炭业务量价齐升，贡献业绩。

安信证券主要观点如下：

■事件：2021年4月26日，公司发布一季报，报告期内公司实现归属于母公司股东的净利润4.51亿元，同比增长350.19%，营业收入23.44亿元，同比增长76.83%。

点评

■一季度业绩大幅增厚：据公告，公司一季度实现归母净利润4.51亿元，同比增长350.19%，一季度确认投资净收益3.31亿元，同比增长5.77%，主要由中煤华晋贡献。

■一季度焦炭业务量价齐升：一季度公司生产焦炭85.61万吨，同比增长23.05%;销售焦炭81.17万吨，同比上升25.66。平均吨焦售价为2092.11元/吨，同比增长36.87%。一季度原料煤采购量为113.01万吨，同比上升28.04%，采购单价为1179.87元/吨，同比上升2.26%。

■化工品价格上涨：一季度公司除工业萘(同比下降1.64%)及纯苯(同比下降2.17%)以外，其余化工品价格大幅上涨，其中炭黑价格涨幅最高为5983.31元/吨，同比上涨54.19%;其次为沥青，一季度售价为2797.15元/吨，同比上涨42.8%;甲醇价格为1735.56元/吨，同比上涨19.74%。

■焦炭行业景气改善有望为公司带来较大业绩弹性。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，目前行业产能利用率已提升至较高水平，而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下，焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2021年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。短期来看，据统计局数据显示，3月焦炭产量增速为4.7%低于下游生铁的8.9%，即下游需求增速高于供给，供给偏紧格局未改。因此综合来看，焦炭供应端受环保检查和关停落后产能工作持续推进影响有所收紧，且原料端价格上行，对焦价有形成较强的支撑力度，焦炭价格短期将呈现稳中偏强趋势。

■风险提示：焦炭价格大幅下跌，化工产品价格大幅下跌。