国元证券：丽人丽妆(605136.SH)积极拓平台，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，丽人丽妆(605136.SH)2021年一季报点评：收入和利润稳健增长，积极拓平台。预计公司2021/2022/2023年归母净利润4.11/4.63/5.17亿，EPS分别为1.03/1.16/1.29元/股，对应PE分别为36/32/28x，维持“增持”评级。

国元证券指出。2021年一季度公司营业收入7.55亿元，同比增长15.51%，一季度营收与利润稳健增长。2021年公司在巩固现有品牌客户的同时，计划积极拓品牌、拓品类、并尝试新品牌孵化。作为美妆垂类头部玩家，公司有望持续提升市占率。

国元证券主要观点如下：

报告要点：

一季度营收与利润稳健增长

2021年一季度公司营业收入7.55亿元，同比增长15.51%，扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长18.06%，增长较为稳健。Q1公司毛利率42.64%，同比提升2.01pct;销售费用率26.09%，同比提升0.60pct;管理费用率3.90%，同比提升1.06pct;研发费用率0.43%，同比提升0.11pct;净利率5.86%，同比略降0.39pct。报告期内，公司电商零售业务收入6.99亿，同比增长16.55%，占比92.50%，毛利率43.08%，同比+5.46pct，主要受到品牌调整影响;品牌营销运营服务模式收入0.29亿元。核心品牌方面，据爬虫数据，2021Q1旗下品牌后、芙丽芳丝天猫旗舰店成交额同比增速超过100%，相宜本草、雪花秀成交额同比增速约80%。新接品牌方面，公司一季度新签约韩国美妆品牌谜尚、LG集团下品牌菲诗小铺等品牌客户，涵盖天猫、抖音、快手多个平台。

把握渠道趋势，积极拓展新平台

分平台看，公司在天猫国内、天猫国际以及其他平台分别实现收入6.62亿、2628万和6674万，同比分别增长4.79%、131.27%、534.94%，包含京东、唯品会、抖音在内的非淘系平台收入同增超过5倍。公司积极把握渠道风向，拓展运营平台，2021年一季度新接抖音小店4家、拼多多店铺3家。截止2021年3月末，公司在运营店铺共103家，其中天猫平台44家(经销与代销分别34、10家)，天猫国际平台14家(经销与代销分别11、3家)，抖音小店11家，拼多多4家，Lazada&Shopee共8家，其他平台22家。

风险提示

行业增速趋缓、竞争加剧、头部品牌收回代运营权风险。