德银：上调佐丹奴(00709)目标价至4.74港元 维持“买入”评级

德银发表报告表示，预期佐丹奴(00709) 2016-2019年纯利年复合增长率达8.5%，维持“买入”评级。

该行称，由于产品组合结构及同店销售改善，管理层预计今年毛利率有望升1个百分点至60.4%，但因该行对EBITM(税息及管理开支前盈利)的看法较为保守，下调2017/2018年盈测4%及6%，目标价则由4.5港元升至4.74港元，相当于2017年预测市盈率15.8倍，股息回报6%。

该行引述管理层指引，今年行业库存水平健康，竞争不如以往激烈，预计今年销售将升3%，EBITM利润率有望升至11.5%。今年前两月整体同店销售持平，香港同比增长将获得单位数增幅，内地则持平，东南亚地区也将获得低单位数增长，而台湾同店销售下跌。