瑞信：预计纸价下跌将削减纸业股毛利 新增产能加速成风险

瑞信发表研究报告表示，根据目前纸价，预计行业平均售价每吨跌50-100元人民币，理文造纸(02314)及玖龙纸业(02689) 每吨毛利将自800-1000元人民币跌至600-800元人民币。该行预计每吨毛利每下降100元人民币，对玖纸及理文今年盈利的负面影响为分别21%及14%，因此对玖纸采审慎态度。

该行称，由于行业利润高，产能增长加速，预计长期而言行业进入下行周期的压力较大。计及两间公司都计划增加产能15%-20%，该行预计，今明两年行业新增产能分别为430万吨及650万吨，占行业现有产能8%-12%。

瑞信续称，季节性需求疲弱、供应回升、新产能投入及汇率波动，皆为行业带来短期风险。该行预期美元兑人民币汇价每升5%，对玖纸及理文的盈利影响将分别为20%及16%。