平安证券：北方华创（002371.SZ）半导体设备加速增长，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，鉴于北方华创（002371.SZ）半导体设备增长超预期，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为7.59亿元、10.66亿元、14.49亿元（2021-2022年前值为5.53亿元、7.24亿元），对应当前股价的市盈率分别为107倍、77倍、56倍。公司作为国内半导体设备龙头，国产替代大有可为，维持“推荐”评级。

平安证券指出，受益于电子元器件目标市场需求持续增长以及大陆晶圆厂投资加速和半导体设备国产替代推动，公司三大业务版块均实现较好增长，半导体设备业务净利润翻倍。

平安证券主要观点如下：

事项：公司发布2020年年报及2021年1季报，2020年公司实现收入60.56亿元（同比+49.23%），实现归母净利润5.37亿元（+73.75%）。公司计划每10股派发现金红利1.09元（含税）。2021年Q1，公司实现收入14.23亿元（+51.76%），实现归母净利润0.73亿元（+175.27%）。

三大业务版块均实现较好增长，半导体设备业务净利润翻倍。2020年公司电子工艺装备、电子元器件分别实现收入48.69亿元（+52.58%）、11.65亿元（+37.46%）。1）子公司七星华创（主营电子元器件）实现收入11.65亿元（同比+37%），实现净利润3.86亿元（+60%），主要受益于电子元器件目标市场需求持续增长。2）子公司真空技术（主营真空设备）实现收入7.14亿元（+17%），实现净利润0.68亿元（+36%），主要受益于光伏产能扩建推动真空设备需求增长。3）子公司微电子装备（主营半导体设备）实现收入41.55亿元（+60%），实现净利润1.76亿元（+127%），主要受益于大陆晶圆厂投资加速和半导体设备国产替代推动。

研发投入超16亿元，加速成熟设备量产和先进设备的研发。2020年公司研发投入16.08亿元（同比+41.39%），占营收的比重达26.56%，其中资本化65.38%，费用化34.62%。公司保持高强度研发投入：1）加快集成电路成熟制程设备工艺扩展，扩大产品覆盖率；提高先进工艺制程设备的研发和验证，争取更多的进线验证机会。2）抓住Mini/Micro LED、第三代半导体、新能源光伏、新型显示等泛半导体领域成长的机会。3）抓住真空装备产品下游市场的发展机会，加快新产品开发，进一步挖掘业务成长机会。

拟定增募资提升技术研发和产业化水平。2021年4月，公司发布2021年度非公开发行预案。公司计划非公开发行募资不超过85亿元，用于半导体装备产业化基地扩产项目（四期）（拟投入34.83亿元）、高端半导体装备研发项目（24.14亿元）和高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）（7.34亿元）的建设，并补充流动资金（18.68亿元）。本次发行旨在提升公司产业化能力，提升集成电路设备技术水平，有助于公司规模化发展。

风险提示：

1) 国内晶圆厂投资不及预期。如果晶圆厂投资落地数量或进度不及预期，则设备市场增速或节奏将放缓，公司半导体设备增长可能不达预期。

2) 电子器件增长不及预期。电子元器件下游行业如航空航天、精密仪器仪表、自动化等市场如果发生较大变化，需求增长不及预期，将拖累公司整体业绩。

3)光伏行业增速放缓。光伏行业补贴政策退潮趋势明显，行业将迎来市场竞争的新格局，公司真空设备增长可能受到影响；4)新品研发不及预期。公司先进制程设备如果研发进度不及预期，对未来几年业绩增长将产生明显的影响。