安信证券：深信服（300454.SZ）新组织架构扬帆起航，维持“买入-A”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，深信服（300454.SZ）收入增速超预期，新组织架构扬帆起航。预计2021-2022年EPS分别为2.36元和3.00元，维持“买入-A”评级。

安信证券指出，公司2021年Q1实现收入10.92亿元，同比增长79.37%，收入增速超预期。今年初公司开始进行组织架构大调整，有望进一步提高组织运作的效率，加快变革发展。

安信证券主要观点如下：

■收入增速超预期。公司发布2021年一季报，Q1实现收入10.92亿元，同比增长79.37%；归母净利润-9608万元，同比增长50.40%；扣非净利润-1.52亿元，同比增长26.07%。

■费用率显著下降，预收款大幅回升。1）成本方面，毛利率较去年同期增长0.18pct；2）费用方面，期间费用率同比下降21.28pct，其中销售费用率下降13.31pct，含研发在内的管理费用率下降8.56pct；3）现金流方面，经营性现金流净额为-4.17亿元，同比增长53.50%。4）预收款方面，由于去年Q1疫情初期为了支持广大经销商共渡难关，公司调整了预付款政策，向经销商退回部分预付款，同时暂停收取预付款。今年Q1末的合同负债为6.10亿元，同比大幅增长298.35%。

■组织架构大调整，四大全新BG扬帆起航。为解决公司规模快速扩张带来的与管理能力不相匹配的问题，今年初公司开始进行组织架构大调整，新成立安全BG、安服BG、云BG、新ITBG等四大事业部。BG的职能包括产品规划、产品运营、产品交付等，并打通研发和市场平台实现完整的业务闭环。通过这一组织架构的调整，公司有望进一步提高组织运作的效率，加快变革发展。

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