国金证券：赣锋锂业(002460.SZ)量价齐升导致业绩增长，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，赣锋锂业(002460.SZ)量价齐升导致业绩增长，主要项目进入投产期。预计公司未来三年归母净利润20.51(上调89%)/25.78(上调70%)/33.99亿元，EPS 1.51/1.90/2.51元，对应PE68/54/41X，维持“增持”评级。

国金证券指出，赣锋锂业21年Q1实现营收16.07亿元，同比增长48.94%。21年Q1受新能源汽车需求带动影响，国内碳酸锂和氢氧化锂需求旺盛。公司锂盐产品和锂电池产品放量，量价齐升导致一季度业绩大幅增长。

国金证券主要观点如下：

业绩简评

21年4月29日，赣锋锂业发布21年一季报，营收16.07亿元，同比增长48.94%;归母净利润4.76亿元，同比增长6,046%;基本EPS 0.36元。公司预计21年上半年归母净利润8 -12亿元，同比增长411.23-666.85%。

经营分析

量价齐升导致业绩大幅增长：21年Q1受新能源汽车需求带动影响，国内碳酸锂和氢氧化锂需求旺盛。21年Q1，国内电池级碳酸锂均价72,138元、同比上涨46%，氢氧化锂均价77,096元、同比上涨30%。同时，公司锂盐产品和锂电池产品放量，量价齐升导致一季度业绩大幅增长。此外，公司持股的Pilbara股价持续上涨导致公允价值变动收益增加。

绑定核心团队，彰显发展信心：21年4月，公司发布21年股权激励计划。

本次股权激励行权价格96.28元，涵盖高管和核心团队共计407人。本次股权激励的行权条件为21-24年公司扣非后归母净利润增速较20年增长380%、520%、620%、730%。20年公司扣非后归母净利润4.02亿元，如果股权激励达到行权条件，21-24年公司归母净利润需要达到19.31/24.94/28.96/33.38亿元，复合增速70%。

加大上游布局，提高锂盐加工能力：21年3月9日，公司收购伊犁鸿大100%股权，进而持有五矿盐湖49%股权。五矿盐湖拥有青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益，总孔隙度资源储量为98,480.39万方卤水，含氯化锂189.7万吨。此外，公司阿根廷C-O项目计划于22年上半年试生产，该项目规划为4万吨电池级碳酸锂产能，投产后有望成为全球成本最低的卤水提锂项目。20年11月，公司认购Bacanora公司旗下锂黏土项目公司Sonora50%股权，该项目资源量880万吨LCE，一期投产后年产氢氧化锂2万吨，项目兼具盐湖和矿石提锂的优点。此外，公司的马洪三期5万吨电池级氢氧化锂项目将于21年达产。根据公司总体规划，25年公司将形成10万吨矿石提锂、10万吨卤水和黏土提锂产能。

风险提示

金属价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;新项目达产进度低于预期。