新股前瞻︱共享充电赛道火热，小电科技“转道”冲刺港股IPO

继怪兽充电率先成功登陆美股市场后，共享充电宝行业内掀起上市热潮。在美股迎来共享充电宝第一股的同时，港股市场亦不甘示弱。

2020年7月，以“IoT+便民充电服务”而广受关注的新经济独角兽小电科技曾与浙商证券签订辅导协议，在浙江证监局进行辅导备案登记，开启了冲刺A股，但最终却未能如愿以偿。

在终止创业板IPO辅导之后，小电科技马不停蹄“转道”赴港。赶在五一小长假之前，4月30日，小电科技向港交所递交了上市申请，开始冲刺港股共享充电第一股。

营收实现高速增长，盈利表现却呈波动

智通财经APP了解到，来自杭州的小电科技成立于2017年，主要通过研发与迭代共享充电租赁设备，打造覆盖全国和各类消费场景的共享充电综合服务网络，为用户和商户创造便捷时尚的品质服务，提高资源利用效率，促进共享经济发展。

自成立以来，小电科技发展物联网技术，通过自主开发云平台——「小电云」，四年便覆盖三成的行业POI(点位)，成为点位覆盖率最高的共享充电宝企业。之后该公司又启动“全国点亮计划”，全面布局共享生态平台，实现网络效应。即通过广泛的点位覆盖使得消费者可以更加方便地获取和归还充电宝，从而塑造用户行为并增强用户粘性，提升品牌影响力，实现收入的增长。

招股书显示，小电科技2018年、2019年、2020年营收分别为4.23亿元、16.36亿元、19.11亿元，公司将营收的突飞猛进归结于点位及可用充电宝数量的快速拓展。2018-2020年间，小电科技充电宝的供应点从21.4万个增长至71.5万个，年复合增长率为82.6%，可用充电宝数量从110万个增长至600万个，年复合增速为127.8%，堪称极速前进。

仔细拆分其营收结构能够看到，小电科技将全部营收划分为三大模块——共享充电宝业务、充电宝销售、广告服务及其他，其中共享充电宝业务为业务的重中之重，2020年为其总营收贡献了97.3%，且2018-2020年的营收占比始终维持在97%以上。同时，公司于2019年新拓展的充电宝销售业务，由开始仅占2019年总营收的0.5%，到了2020年，该业务营收增长至3883.3万元，占比总营收的2%。

在营收和其来源不断扩充之际，小电科技的盈利表现却并不如人意。2018-2020年，公司经调整利润分别为-4471.4万元、1.94亿元、-1.07亿元，这意味着小电科技在近三年内仅有1年实现盈利，表现不如同业的怪兽充电稳定。

与此同时，业务高速发展，意味着公司的分销及营销开支部分开始不断增加，特别是在激烈的行业竞争和烧钱的扩张打法普遍盛行的情况下。近三年内，公司的营业费用从2018年的2.6亿元增长至2020年的14.72亿元，主要因为行业竞争加剧，公司的激励费率从2018年的25.2%上升至2020年的54.5%。其中，又以进场费的增长最为突出，近三年内的占比从2018年的4.1%增至2020年的29.8%。

由于公司期间费用的大幅支出，造成公司净利润波动较大，过往三年里，仅2019年净利润为正，未来费用的管理能力依然亟待提升。

从小电科技现金流量表中能够看到，2019年公司投资活动已经使得现金额大幅减少，但到了2020年公司经营活动获取现金能力有所下降的情况下，当年现金净额还能大幅增加，得益于收到了一笔2.57亿元的C轮融资款项。可见，在极速扩张的一路上，公司对资金的渴求亦是由来已久。

触点进行下沉覆盖，聚焦打造充电宝生态

在小电科技星光熠熠的股东团中，似乎从来不乏国际顶级资本的身影——腾讯、红杉资本、金沙江创投等均是其赴港之前已经站定的投资者。不断融资，又烧钱扩张带来的，也有小电科技较为领先的行业地位。

彼时，火热的共享经济赛道似乎从来不乏热钱的快速涌入，小电科技的规模亦在烧钱的路上逐渐走向发展的高潮。截至2020年12月31日，小电科技的共享充电宝服务拥有超过71万个点位，已投放600万个充电宝，覆盖了全国超过1700座县市及超过2.37亿的注册用户，从而实现了行业最广泛的用户触达。在这些点位中，93.6%为直营，6.4%通过渠道合作伙伴经营。

在行业发展的初期，共享经济面临的流量红利是爆炸式的增长，随后越来越多的玩家入局，又在繁华后迅速见顶，时至如今，流量红利殆尽成为各大共享经济企业不得不面对的发展瓶颈，而小电科技给出的方案是下沉裂变和高效整合。

根据弗若斯特沙利文报告，中国共享充电宝服务的市场规模于2016年至2020年迅速扩大，复合年增长率为151.1%，并有望在2020年至2028年以36.9%的复合年增长率进一步增长，且于2028年达到人民币1,061亿元的总市场规模。 

从城市角度来看，由于中国一二线城市逐渐养成了共享充电宝的消费习惯，渗透率更高，故该等细分市场的竞争更激烈。而2020年至2025年中国三线及以下城市共享充电宝服务的市场规模增长速度预期将比一线及二线城市快6.3%。此外，预期三线及以下城市共享充电宝服务的渗透率将比一线及二线城市更快的速度增长，并预期于2025年将达到约40%。

智通财经APP观测到，从小电科技共享充电的城市分布来看，2020年小电科技在一线城市的点位数从2019年的9.41万个下降到9.05万个，二线城市的点位数从2019年的37.44万个增长到38.83万个，其他城市点位从2019年的20.6万个增长到23.63万个，以此来获取更多的用户和服务群体。

另外，之前覆盖点位主要包括餐厅、电影院、KTV、网吧和酒吧等餐饮娱乐场所，未来小电科技将把覆盖范围扩大至商场、办公楼、酒店和交通枢纽等其他场景，其中室外(比如交通枢纽)场所的增长潜力较大。

与此同时，小电科技亦选择对数字化基础设施上“下苦功”——近三年来小电科技所投入研发资金呈现较大的上浮，2018-2020年分别投入研发开支达到3720万元、1.02亿元，1.19亿元，分別占同期总收益的8.8%、6.2%及6.2%。

截至2020年12月31日，小电科技已研发出包括云端硬件管理系统、CRM和ERP系统、数字化供应链系统，以及业务拓展运营管理等数字化工具。凭借数字化基础设施，小电科技将用户、点位合作伙伴、渠道合作伙伴、供货商和潜在第三方商业合作伙伴(比如广告商和IP合作伙伴)整合到公司以共享充电宝服务为中心的生态系统中。