国信证券：旗滨集团(601636.SH)原片景气持续，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，旗滨集团(601636.SH)原片景气持续，深加工有望发力。预计21-23年EPS为1.25/1.46/1.55元/股，对应PE为11.8/10.1/9.5x，维持“买入”评级。

国信证券指出，2020年公司实现营收96.44亿，同增3.6%，归母净利润18.25亿，同增35.6%，全年业绩创新高，一季度增长延续。公司是国内浮法玻璃行业龙头，目前行业保持高景气运行，公司有望明显受益。

国信证券主要观点如下：

2020年公司实现营收96.44亿，同增3.6%，归母净利润18.25亿，同增35.6%，基本EPS为0.6937元/股，拟10派3.50元(含税)，Q4单季度营收和归母净利润分别为30.89亿(+11.4%)和6.16亿(+47.0%)，符合此前业绩快报。业绩增长主要受益于下半年玻璃价格持续上涨、原材料价格低位运行等因素。在行业高景气度延续下，21Q1实现营收29.22亿(+125.0%)，归母净利润8.80亿(+448.1%)。

盈利能力进一步优化，现金流大幅增长

公司全年浮法玻璃销量1.14亿重箱，同比减少3.95%，21Q1销量大增79%，国信证券测算全年箱收入、箱成本、箱毛利分别为74.08元(+2.1元)、46.5元(-4.7元)、27.58元(+6.8元);节能玻璃全年销售2191万平(+ 94.4%)，营收11.10亿(+65.86%)，占总收入比重提升4.3pct至11.5%，主要受益于前期项目达产程度提升和新增项目投产，板块毛利率为33.18%(+3.0pct)。还原运费口径下全年期间费用率为14.67%(+2.6pct)，主要受薪酬增加、股权激励成本、修理费、汇兑损失等因素所致。2020年经营性净现金流实现31.18%，同比大增54.6%。截至21Q1资产负债率为32.45%，较去年末进一步下行1pct。

深加工项目有序推进，积极打造业务平台

公司按照中长期“一体两翼”战略规划，稳步推进深加工项目，去年至今，湖南节能一期、醴陵电子、湖南药玻陆续投产，长兴节能、天津节能、湖南节能二期、药玻二期、郴州光伏、绍兴光伏建设均有序进行，同时，公司确定了郴州光伏和福建药玻产业发展平台，电子玻璃、药玻项目合伙人跟投已到位，未来深加工路径清晰明确。

全面发展，成长可期，维持“买入”评级

公司近年来积极完善上游硅砂资源布局和推动下游深加工建设，产品逐步从单一浮法玻璃走向深加工多样化产品，随着项目建设的持续推进，未来业绩增长亮点丰富.

风险提示：竣工回暖低于预期;深加工推进不及预期;汇兑风险。