国联证券：正泰电器(601877.SH)户用光伏高速增长，给予“持有”评级

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，正泰电器(601877.SH)户用光伏高速增长，低压电器增长超预期。　预计公司2021-2023年营业收入为389.87亿元/ 458.71亿元/ 539.35亿元，净利润/49.62亿元/60.74亿元/73.50亿元，EPS分别为2.31/ 2.83/ 3.42元/股，对应PE为14x/ 12x/ 10x。给予“持有”评级。

国联证券指出，公司2021年一季度实现营业收入68.69亿元，同比增长20.55%，公司持续优化和迭代渠道业务，实现一二级渠道、地市级覆盖率96%以上，构建了业内最健全的渠道网络。

国联证券主要观点如下：

事件：

公司发布2021年一季报，报告期内实现营业收入68.69亿元，同比增长20.55%，实现归母净利润能1.21亿元，实现归母扣非净利润6.04亿元，同比增长89.45%。

投资要点：

低压电器与光伏双轮驱动，业绩稳健增长

2021年一季度，公司实现营业收入68.69亿元，同比增长20.55%;实现归母净利润1.21亿元，主要系公司持有的中控技术股份公允价值变动所致，剔除该因素影响后公司归母净利润为6.49元，同比增长90.05%。

低压电器渠道业务、直销业务更上一层楼

2020年公司低压电器分部实现营业收入184.22亿元，同比增长3.05%。公司持续优化和迭代渠道业务，截至2020年末，公司拥有475家一级经销商，5000余家二级分销商，实现一二级渠道、地市级覆盖率96%以上，构建了业内最健全的渠道网络。

户用光伏业务持续高速增长，电站建设如期并网交付

2020年公司光伏新能源实现收入141.32亿元，同比增长18.57%。公司积极创新户用能源综合解决方案，完善渠道生态建设，迎接户用平价时代的到来。公司户用装机发电量达21.8亿度，同比增长超过170%;新增户用装机容量超1800MW，市占率蝉联第一。

风险提示

下游市场不及预期，国外项目推进不及预期，汇率风险，国外政策风险。