群益证券：海天味业（603288.SH）21Q1业绩符合预期，维持“区间操作”的投资建议

智通财经APP获悉，群益证券发布研究报告称，维持此前盈利预测，预计海天味业（603288.SH）2021-2022年将分别实现净利润75.5亿和88.9亿，分别同比增17.9%和17.8%，EPS分别为2.33元和2.74元，当前股价对应PE分别为71倍和60倍，维持“区间操作”的投资建议。

群益证券指出，从成本角度看，2020年下半年起黄豆价格上涨对于公司成本端形成了一定压力，在不涨价的情况下，1Q实现利润21%的增长彰显公司控费能力和产品结构方面的优势。

群益证券主要观点如下：

业绩概要：21Q1实现营收71.6亿，同比增21.7%，录得净利润19.5亿，同比增21%。符合预期。

去年1Q餐饮渠道受疫情冲击，公司也相应受到影响，形成较低基期，今年各项业务全面反弹，1Q顺利实现开门红。分项来看，酱油实现收入41亿，同比增17.6%，蚝油实现收入11.7亿，同比增21.3%，调味酱实现收入8.8亿，同比增20.8%。受采购支出增加，报告期经营活动现金净流出1.2亿。

从成本角度看，2020年下半年起黄豆价格上涨对于公司成本端形成了一定压力，在不涨价的情况下，1Q实现利润21%的增长彰显公司控费能力和产品结构方面的优势。费用上，报告期费用率同比下降4.43pct至8.19%，其中，受收入准则调整形成的标准差异影响，报告期内销售费用同比下降34.68%，对应毛利率同比下降4.9pct至40.9%；研发投入增加使研发费用同比增45%。

渠道来看，线上渠道实现收入0.97亿，同比增22.7%，线下收入67.5亿，同比增22.5%，报告期内净新增284个经销商，持续渠道加密力度，进一步巩固竞争优势。

风险提示：宏观经济景气下行，食品安全问题，渠道下沉不及预期。