西南证券:蓝黛科技(002765.SZ)触控显示、动力传动双驱动,首予“持有”评级

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,预计蓝黛科技(002765.SZ)2021-2023年E...

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,预计蓝黛科技(002765.SZ)2021-2023年EPS分别为0.30元、0.45元、0.61元,对应PE为50倍、34倍和25倍。鉴于公司触控显示业务持续释放业绩,动力传动业务迎来困境反转,公司基本面已显现拐点,预计盈利能力将持续改善,首次覆盖,给予“持有”评级。

西南证券指出,公司基本面已显现拐点,预计盈利能力将得到持续改善,触控显示和动力传动双主业有望驱动公司良性发展,预计未来三年整体收入复合平均增速26.6%。

西南证券主要观点如下:

推荐逻辑如下

1)公司触控显示一体化模组生产基地项目一期已投入量产,向广达、仁宝、华勤、京东方、亚马逊等一线客户供货,车载显示已开始上量,未来业绩将持续释放,未来三年触控显示收入复合平均增速30.5%;

2)动力传动业务已基本完成经营困难客户的减值计提的止损动作,新品类初步上量,有望迎来困境反转;

3)公司基本面已显现拐点,预计盈利能力将得到持续改善,触控显示和动力传动双主业有望驱动公司良性发展,未来三年整体收入复合平均增速26.6%。

触控显示:度过磨合期,深耕优质客源发展前景向好。公司2019年收购台冠科技,进军触控显示领域,经过一年多整合已步入正轨,2020年相关业务均实现至少翻倍增长。公司触控显示产品以平板电脑、笔电等消费电子终端为主,客户群体覆盖广达、仁宝、华勤、京东方等一线品牌企业。重庆触控显示一体化模组生产基地项目规划产能3KK/月,目前一期已进入量产阶段,并实现对亚马逊、京东方等客户的批量供货。公司利用深耕多年的汽车客户资源,开拓车载显示市场,目前已开始逐步上量。公司与收购的台冠科技在市场渠道、研发合作、技术支持等方面已形成协同效应,完善了触控模组、玻璃盖板和触控显示一体化模组的全产品线,受益于产能的逐步扩大、产品品类扩展和下游客户订单的增长,未来业绩将得到持续释放,预计收入未来三年复合增速30.5%。

动力传动:重梳战略,新品类带来困境反转机遇。公司传统业务以动力传动总成、传动零部件和汽配压铸件为主。受18-19年汽车产业调整影响,公司部分客户经营陷入困境,销量下滑较大。2019年公司重新梳理汽车业务战略方向,逐渐从过去的覆盖西部二三线客户基本需求转向全国大客户战略,并确定了以研发为导向,积极进行同步开发的策略,着重打造公司市场化的产品能力。目前在变速器及零部件等存量产品上,公司已基本完成减值计提的止损动作;新品类如发动机平衡箱已处于规模上量的初期,已成功成为吉利、长城、上汽等国内一流整车厂平衡轴总成供应商。公司动力传动业务有望迎来困境反转。

风险提示:市场拓展或不及预期,产能扩产或不及预期,战略调整进展或低于预期。


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