智通每日大行研报丨富瑞预计航运运费可再上升 国金证券首予明源云(00909)目标价51.9港元

智通提示：

富瑞预计航运运费可再上升，集装箱和干散货都受益于强劲的需求，需求增长超过净供应量增长，维持对航运业的乐观看法;

大和认为，比亚迪股份(01211)4月销售额稳定增长，预计IGBT业务于今年下半年上市，或将成为正面催化剂;

兴业证券判断5G基建即将回暖，中兴通讯(00763)凭借行业地位与技术积累，长期增长值得期待;

国金证券看好明源云(00909)未来增长，预计收入增速超行业平均，首予“买入”评级，目标价51.9港元;

花旗称，市传Adidas将出售Reebok品牌，预期如果买家最终为中国主流运动品牌，将有利于申洲国际(02313)的ODM业务。

富瑞：预计航运运费可再上升 维持中远海控(01919)、太平洋航运(02343)“买入”评级

富瑞称，航运股最近的市帐率估值继续在顶峰，但预期利好行业的情况将受营运商的议价能力带动而继续。上海出口集装箱运价指数(SCFI)从历史顶峰按周回落0.2%;中国出口集装箱运价指数(CCFI)按周上升4.2%至历史高位，反映跨太平洋年度合约的增长。此外，由于集装箱和干散货都受益于强劲的需求，需求增长超过净供应量增长，维持对航运业的乐观看法。集装箱运输仍然面临供应瓶颈，欧洲港口的堵塞可能会加剧。

大和：比亚迪股份(01211)4月销售额稳定增长 评级“买入”

大和称，比亚迪股份今年4月总销售量达4.52万辆，同比增长约42%，而与2019年同期比较，销售额上升约20%，其新能源汽车销售额同比增长97%，而与2019年同期比较，销售量额上升约7%。于今年4月，公司的内燃引擎汽车(ICE)业务也取得适度增长，上月ICE销售额同比升4%至1.96万辆，也预期随着DM-i系列插电式混合动力汽车的电池产能扩展，将带动今年下半年销售增长，并预计IGBT业务于今年下半年上市，将成正面催化剂。

大华继显：予中生制药(01177)“买入”评级 目标价11港元

大华继显称，世界贸易组织(WTO)提倡豁免新冠疫苗的知识产权，但遭疫苗生产商反对。该行认为，新疫苗生产商需要时间来建立足够的能力来竞争，相信中生制药预计可受惠于强劲的全球业务定位，或有助提升市场份额，同时不会受到潜在价格压力的影响。

大华继显：予中汇集团(00382)“买入”评级 目标价11港元

大华继显称，中汇集团成功收购四川学校后，有望在2021财年再取得稳健增长。预期2022财年将实现更好的盈利能力，因为将独立学院转为私立学院将在学生管理费方面节省多达3700万元(人民币.下同)的成本。公司上半年的学生总数同比增长76.8%，平均学费为15700元，同比增长45.4%。

该行表示，公司以7.5亿元收购了四川新概念教育投资及成都育德后勤51%的权益，开始合并四川职业学院(SVC)和四川技术学院(STC)。该行预计，SVC和STC下半年的收入贡献为38%，混合总学费均价估计为13400元，而华商学院的混合学费均价为21750元，预计学生人数将占2021财年学生总数的45%。另外，管理层表示，疫情后将在英国和新加坡实行海外扩张。

兴业证券：维持中兴通讯(00763)“买入”评级 目标价23.25港元

兴业证券称，中兴通讯行业地位稳固，毛利率上行，经营现金流充沛。2020年公司的5G基站发货量全球排名第二，光网络市场份额第二。电信设备市场全球份额超过10%，国内排名第二，相关接入网，承载网和核心网方案，去年在国内运营商的5G二期集采获得近三成的份额。盈利能力方面，20H1虽然受到疫情影响，毛利率自20Q3以来持续改善，21Q1毛利率环比提升5.2pct达35.4%;在今年5G三期采集，毛利率有望随着产品成熟度和研发效率进一步提升。

报告提到，公司三大业务增长良好，研发投入显著增加。本季运营商业务保持增长，政企和消费者业务营收增幅亮眼。公司持续加大投入政企业务，扩展B端用户数量，发布旗舰级核心交换机、X系列创“芯”路由器、企业级通用机架服务器、GoldenDBv6.0等创新产品。在消费者业务方面，家庭信息终端累计发货超5亿台，同时积极整合中兴、努比亚、红魔三大手机品牌，提升品牌竞争力。在研发投入方面，在21Q1达到41.9亿元，营收占比16%。根据《中国通信行业及知识产权市场报告》，中兴通讯是全球5G技术研究与标准制定的主要贡献和参与者，专利技术价值超过450亿元。

国金证券：首予明源云(00909)“买入”评级 目标价51.9港元

国金证券称，市场需求旺盛，公司优势显著、战略清晰，未来增长可期。地产信息化需求确定性强。虽然头部房企自主研发、自建IT团队成行业趋势，但明源云机会多于挑战，与头部房企合作大于竞争。同时，三四线城市房屋开工面积比率和销售面积比率均大于50%，明源云下沉空间广阔，公司战略清晰且坚定。该行看好公司未来增长，预计收入增速超行业平均。

该行预计，公司2021-23年营收24.07/33.43/46.09亿元。由于公司SaaS收入占比已超过50%，采用PS法进行估值。参考可比公司PS，考虑到公司在房地产细分领域龙头地位稳固，给予公司25倍PS，对应22年收入的合理市值1002.9亿元港元。

花旗：重申申洲国际(02313)“买入”评级 目标价升12%至202港元

花旗称，Adidas公布首季业绩，更新对全年预测，将收入增长预测由上升15%提升至增长16%-19%，但大中华区业务3月销售大幅减少，4月销售增长仍处于缓慢，但相信仅属短期影响。该行认为，Adidas上调全年增长指引，反映全球需求复苏较预期强，对申洲国际有正面影响。Adidas仍预期中国市场是主要增长动力，增幅可达16%至19%，预期将有助投资者恢复信心。此外，市传Adidas将出售Reebok品牌，该行预期，如果买家最终为中国主流运动品牌，将有利于申洲的ODM业务。

小摩：维持民生银行(01988)“减持”评级 目标价下调15%至3.9港元

小摩称，民生银行股价自3月底起已跑输同业，考虑到该行将继续实施战略性转型，包括整理资产负债表、加强合规性及重组客户部门，预期将导致不良贷款增加及存款增长放缓。该行表示，公司现时正将资源投放于资讯科技升级，但去年用于资讯科技的经营开支占收入比重仅2%，为同行最低水平，预期步伐较同业慢，面对网上及手机银行等方面的竞争加激，对其收入增长稳定性带来影响。